Weekly Winzer: rastúci inflačný tlak

V poslednom čase sa čoraz častejšie objavujú náznaky, že inflácia v Spojených štátoch by mohla zostať na vyššej úrovni dlhšie, ako sa očakávalo. To vyvolalo mimoriadny tlak na dlhopisové trhy: ceny dlhopisov v prostredí rastúcich výnosov klesli. Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov v súčasnosti dosahujú 4,63 %.

Pre finančné trhy to znamená nielen otázku, ako sa bude vyvíjať inflácia, ale aj to, ako budú centrálne banky reagovať na zvýšené riziko inflácie.

Ceny energií udržiavajú inflačný tlak na vysokej úrovni

V marci a apríli sa miera inflácie zvýšila vo všetkých oblastiach. Nie je to však veľké prekvapenie: v dôsledku faktického uzavretia Hormuzského prielivu prudko vzrástli ceny energií, čo výrazne zvýšilo inflačný tlak.

Napriek tomu aj ukazovatele inflácie bez energetických zložiek vykazujú v niektorých prípadoch silný rastúci trend. V USA dosiahla inflácia spotrebiteľských cien v apríli medziročne 3,8 %. Bez energií a potravín ceny vzrástli o 2,8 %. Mnohé ukazovatele, ktoré odhadujú základný trend, vysielajú podobný signál: inflácia sa pohybuje okolo 3 %. Meradlo inflácie, ktoré uprednostňuje nový predseda Fedu Kevin Warsh – upravený priemer (trimmed mean)- bolo na úrovni 2,8 %.

Vyššia miera inflácie sa neobmedzuje len na Spojené štáty

V mnohých krajinách môžeme pozorovať vzorec: inflácia v sektore služieb sa už dlhší čas drží tvrdohlavo nad 3 %. V USA bol medziročný rast cien výrobcov ešte prudší, a to na úrovni 6,0 %. Bez započítania volatilných zložiek energií a potravín bol rast cien stále na úrovni 5,2 %. Výrazný bol aj rast dovozných cien – prirodzene najmä v dôsledku vyšších cien energií. Aj bez započítania ropy bol však nárast výrazný. V niektorých prípadoch možno výrazný nárast cien pozorovať v technologickom sektore (polovodiče).

Vysokú mieru inflácie pozorujeme nielen v Spojených štátoch. V Japonsku ceny výrobcov v apríli vzrástli – predovšetkým v dôsledku cien energií – na 4,9 % medziročne. Ceny rástli už v prvom štvrťroku.

Inflácia by sa mohla ešte viac zakoreniť

Údaje o cenách posilnili dojem, že inflácia by mohla zakotviť na úrovni výrazne prevyšujúcej dvojpercentný cieľ centrálnych bánk. Argumenty v prospech tohto tvrdenia sú nasledovné:

1. Solídny globálny hospodársky rast.
2. Rozmach umelej inteligencie sprevádzaný nárastom investícií a nedostatkom dodávok, napríklad v oblasti polovodičov.
3. Rastúce ceny energií, ktoré by mohli v nasledujúcich mesiacoch vyvolať ďalší rast cien v iných sektoroch (vedľajšie účinky).
4. Existuje aj riziko ďalšieho rastu cien energií.
5. Inflácia sa už šiesty rok po sebe pohybuje nad úrovňou 2 %. Opätovný nárast inflácie zvyšuje riziko, že aj dlhodobé inflačné očakávania spotrebiteľov a podnikov sa posunú smerom nahor.

Rast zostáva silný

Globálne ukazovatele cyklického rastu naznačujú priemerný až silný rast. V USA súhrn ukazovateľov poukazuje na medziročný rast HDP v druhom štvrťroku približne o 4 %. Najnovšie údaje o maloobchodných tržbách naznačujú príspevok k súkromnej spotrebe vo výške 1,9 percentuálneho bodu. Kľúčovým posolstvom je, že rastúce ceny energií zatiaľ neznížili kúpnu silu tak výrazne, ako sa obávali.

Nový predseda Fedu musí začať pracovať

Kombinácia silných inflačných ukazovateľov a odolných ukazovateľov rastu tlačí centrálne banky k jastrabiemu postoju. V prípade niektorých centrálnych bánk sa už počíta s výraznejším zvyšovaním úrokových sadzieb, aj keď hospodársky rast zostáva na nižšej úrovni (Európska centrálna banka: 0,73 percentuálneho bodu, Spojené kráľovstvo: 0,59 percentuálneho bodu, Japonsko: 0,48 percentuálneho bodu).

V prípade amerického Fedu sa napriek silnému hospodárskemu rastu počíta do konca roka len (alebo aspoň) so zvýšením kľúčovej úrokovej sadzby o 0,16 percentuálneho bodu. To znamená, že pre nového predsedu Fedu Kevina Warsha nebude žiadne obdobie na zotavenie. Kľúčovou otázkou je, akú váhu bude prikladať rôznym cieľom cenovej stability (vyššie úrokové sadzby obmedzujú infláciu), plnej zamestnanosti (nižšie úrokové sadzby podporujú rast) a – implicitne – fiškálnej stability (nízke úrokové sadzby zvyšujú rozpočtové možnosti). Rizikom je, že príliš holubičí postoj spôsobí nárast inflačných očakávaní.

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.