Weekly Winzer: Eskalácia na Blízkom východe

Len za posledných desať rokov bola svetová ekonomika a trhy niekoľkokrát vystavené skúškam: pandémia, vojna na Ukrajine, rastúca inflácia, obchodná politika USA a teraz vojna na Blízkom východe. K tomu sa pridávajú prelomové vplyvy umelej inteligencie.

Zatiaľ neboli šoky dostatočne silné, aby zvrátili celkovo priaznivé prostredie na akciových trhoch. Otázka znie: Dokážu trhy odolať stresovému testu v podobe šoku cien energie?

Ceny energií prudko vzrástli

Cena ropy teraz vzrástla na viac ako 100 USD za barel a cena skvapalneného plynu tiež vzrástla na viac ako 60 USD. Po zohľadnení inflácie je cena ropy stále relatívne nízka, ale vývoj cien možno teraz považovať za šok. Ide o prudkú zmenu cien v krátkom časovom období. Veď cena ropy bola na začiatku roka 2026 stále okolo 60 USD za barel. Cena skvapalneného plynu bola okolo 27 USD.

Hoci na výrobu jednej jednotky hrubého domáceho produktu je teraz potrebné podstatne menej energie – intenzita spotreby ropy je oveľa nižšia ako v 70. rokoch – svetová ekonomika zostáva závislá od prepravy ropy a skvapalneného zemného plynu cez Hormuzský prieliv. Veď viac ako 20 % celosvetovej prepravy ropy a zemného plynu prebieha práve cez tento prieliv. Okrem toho, hoci podiel Blízkeho východu na celosvetovej ťažbe ropy klesol, stále predstavuje približne 30 %. Jeho podiel na celosvetovej ťažbe zemného plynu je výrazne nižší, ale stále vysoký, a to 17 %.

Zraniteľnosť svetového hospodárstva v strednodobom horizonte je zrejmá, ak sa pozrieme na potvrdené zásoby: tento región disponuje približne 55 % svetových zásob ropy a približne 40 % svetových zásob zemného plynu. V tejto oblasti sa v súčasnosti rozširuje vojna. Nie je preto prekvapujúce, že trhy reagujú nervózne.

Hrozí, že sa scenár rastu otočí?

Vojna na Blízkom východe zostáva rozhodujúcim faktorom pre trhy. Otázkou je, či stagflačný šok (vyššie ceny energie znižujú kúpnu silu) je dostatočne veľký na to, aby prevrátil aktuálne platný a v skutočnosti priaznivý základný scenár „inflačného rastu“. Ekonómovia chápu tento scenár ako hospodársky rast, ktorý je na úrovni alebo nad úrovňou trendu, a infláciu, ktorá je na úrovni alebo mierne nad cieľovou hodnotou okolo 2 %.

Podľa učebníc je to pozitívne pre rizikové aktíva, ako sú akcie. Stagflančný impulz však ovplyvňuje akcie aj dlhopisy súčasne. Je to preto, že hodnota kupónov klesá, keď stúpa inflácia, a ziskové marže spoločností klesajú, keď oslabuje ekonomika.

Najväčšia neistota sa týka rozsahu a trvania rastúcej vlny cien energie. Okrem toho samotná neistota by mohla oslabiť náladu v ekonomike a na trhoch. Ako veľká môže byť rastúca vlna cien? To závisí do veľkej miery od trvania vojny. Strategické vojnové ciele USA však ponechávajú priestor na interpretáciu, trvanie a aj intenzita šoku je neistá.

V každom prípade bude zmena režimu pravdepodobne kľúčovým prvkom vojnových cieľov. Ak bude úspešná, povedie to k nižším cenám energie a pravdepodobne aj k hospodárskemu rozmachu v regióne. Ak zostane existujúca politická štruktúra pri moci, vyhliadky sú menej jasné. Keďže mocenská štruktúra v Iráne zatiaľ nevykazuje žiadne známky zmiernenia – Mojtaba Khamenei bol menovaný za nástupcu svojho otca ako najvyšší vodca Iránu – ceny energie naďalej rastú. V dôsledku toho sa na začiatku týždňa dostali pod tlak aj ceny akcií a dlhopisov.

Ako reagujeme v našich portfóliách?

V súčasnom prostredí sa stávajú atraktívnejšími bezpečné nástroje a komodity. Z tohto dôvodu sme prijali príslušné opatrenia:

• Zvýšenie podielu peňažného trhu eurozóny – klasické opatrenie na zníženie rizika.
• Zníženie menového zaistenia proti kolísaniu amerického dolára v niektorých portfóliách. Americký dolár má tendenciu posilňovať sa v fázach zvýšených výkyvov výmenných kurzov.
• Zvýšenie podielu komodít – čím dlhšie a intenzívnejšie trvá šok v oblasti cien energie, tým je to priaznivejšie pre komodity.
• Zároveň sa znižuje podiel štátnych dlhopisov v eurozóne. Vyhliadky na zvýšenie inflácie sú negatívne.
• Akciová zložka zostane zatiaľ defenzívne neutrálna.

Súčasná situácia si vyžaduje aktívne riadenie. Je dôležité zachovať pokoj a rozlišovať trend od výkyvov.

Poznámka: Investícia do cenných papierov zahŕňa riziká aj príležitosti.

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.