Rakúsky akciový trh bol dlho považovaný za podhodnotený, medzi medzinárodnými investormi však zvyčajne zostával v tieni väčších trhov. Situácia sa odvtedy výrazne zmenila: po silnom vývoji v minulom roku domáci referenčný index ATX 2026 v tomto roku doteraz posilnil takmer o 30 percent a dosiahol nové historické maximá.
Poznámka: Minulé výnosy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov.
Pohľad na dlhodobý trend ukazuje, že index ATX sa vo veľkej miere vyvíjal súbežne s ostatnými európskymi akciovými indexmi. V poslednom období sa však tempo rastu zrýchlilo, vďaka čomu tento popredný rakúsky index výrazne prekonal indexy DAX a Euro Stoxx 50. Je tiež dôležité poznamenať, že DAX je indexom celkového výnosu, čo znamená, že zahŕňa aj výplaty dividend. V prípade indexov ATX a Euro Stoxx 50 tomu tak nie je. Rozdiel by preto bol ešte väčší.
A to napriek tomu, že rakúska ekonomika naďalej rastie len mierne a mnohé spoločnosti čelia vysokým cenám energie, geopolitickým neistotám a slabému priemyselnému sektoru. Dokončila Viedenská burza cenných papierov jednoducho dlho očakávané oživenie – alebo sa za týmto vývojom skrýva niečo viac? O tom sme hovorili s Bernhardom Haasom, portfólio manažérom fondu ERSTE STOCK VIENNA.
Už pred rokom index ATX prekonal výkonnosť mnohých medzinárodných akciových indexov. Prekvapil vás jeho silný výkon v roku 2026?
Druhý rok po sebe, v ktorom sa dosiahli také výrazne nadpriemerné výsledky, je určite trochu prekvapením. V minulosti po „rokoch hojnosti“ často nasledovalo niekoľko rokov úpadku. Skutočnosť, že to tentoraz dopadlo inak, je spôsobená predovšetkým spoločnosťami s najväčšou váhou v indexe. Banky vykazujú vynikajúce výsledky, spoločnosť OMV ťaží z vyšších cien energií a aj spoločnosti Andritz a voestalpine dosahujú lepšie výsledky, než by naznačovali ekonomické údaje. Okrem iných faktorov sa tu prejavuje aj silná pozícia týchto spoločností na trhu.
Poznámka: Spoločnosti uvedené v tomto článku boli vybrané len ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčanie. Upozorňujeme, že investícia do ERSTE STOCK VIENNA alebo iných cenných papierov so sebou prináša nielen príležitosti, ale aj riziká.
Bol vývoj cien akcií predovšetkým dobiehajúcim rastom, alebo sa zlepšili fundamentálne vyhliadky spoločností?
Pozitívny vývoj bol poháňaný predovšetkým lepšími ziskami spoločností. Pokiaľ ide o valuáciu – meranú napríklad pomerom ceny k zisku – celkovo sa toho veľa nezmenilo. Ceny akcií teda vzrástli hlavne preto, že spoločnosti dosahujú vyššie zisky.
Rakúske akcie boli dlho považované za podhodnotené. Platí to aj po prudkom raste cien akcií?
V porovnaní s inými akciovými indexmi zostáva rakúsky trh relatívne podhodnotený. Je to však aj kvôli vysokému podielu finančných akcií, ktoré sa zvyčajne obchodujú s nižšími hodnotiacimi násobkami. Ak porovnáte banky s bankami a priemyselné akcie s priemyselnými akciami, zľava vo valuácii rakúskych akcií sa za posledný rok výrazne zmenšila. Stále však existujú jednotlivé akcie s atraktívnymi valuáciami. Dnes musíte byť selektívnejší a pozerať sa na veci podrobnejšie.
Aký význam má vlastne v súčasnosti rakúska ekonomika pre spoločnosti v indexe ATX?
Veľká časť spoločností z indexu ATX dosahuje väčšinu svojich tržieb v zahraničí, teda mimo Rakúska. Domáce hospodárstvo preto pre mnohé spoločnosti zohráva druhoradú úlohu – inak by súčasné vysoké zisky podnikov boli sotva možné. Dôležité by však boli konštruktívne signály zo strany politických činiteľov týkajúce sa rakúskych trhov práce a kapitálu. Špeciálne dane, ako sú tie, ktoré sa ukladajú energetickým spoločnostiam a do určitej miery aj bankovému sektoru, môžu odradiť medzinárodných investorov a z dlhodobého hľadiska poškodiť kapitálový trh – aj keď z politického hľadiska môžu existovať iné argumenty v prospech takýchto opatrení.
Kde v súčasnosti vidíte medzi spoločnosťami najväčšie pozitívne a negatívne prekvapenia?
Banky vykazujú stabilne solídne výsledky – či už ide o Erste Group a RBI, ktoré sa viac zameriavajú na strednú a východnú Európu, alebo o BAWAG, ktorá má silnejšiu orientáciu na západ. V sektore ropy a zemného plynu priniesli pozitívne prekvapenia aj spoločnosti OMV a SBO. Situácia je náročnejšia v prípade energetických spoločností, kde okrem iných faktorov ovplyvňuje výrobu elektrickej energie aj nedostatok vody. Hospodárske vyhliadky zostávajú utlmené aj v automobilovom sektore a v niektorých priemyselných odvetviach.
Môže ohlásená podpora rozvoja infraštruktúry v Nemecku a v Európe dať rakúskemu priemyslu nový impulz?
Pre mnohé rakúske priemyselné podniky by to mohlo mať veľký význam. Hoci domáci exportný priemysel naďalej výrazne závisí od nemeckého automobilového priemyslu, ktorý sa zo svojich ťažkostí dostáva len pomaly, v odvetviach ako letecký priemysel a infraštruktúra pozorujeme pozitívne signály. Z toho by mohli profitovať napríklad spoločnosti ako voestalpine, AMAG, FACC, Strabag a Porr. Veľké infraštruktúrne projekty však majú často dlhé prípravné lehoty. Prvé veľké zákazky by mohli byť udelené v roku 2027 – akciové trhy však môžu takýto vývoj predvídať ešte skôr.
V nadväznosti na silný cenový vývoj: Ako v súčasnosti nastavujete portfólio fondu ERSTE STOCK VIENNA?
Naše hlavné zameranie zostáva na príbehoch individuálneho rastu, ktoré sú čo najviac nezávislé od všeobecného hospodárskeho cyklu. Jedným z príkladov je spoločnosť DO & CO. Tá by mala byť schopná pokračovať v raste vďaka svojej silnej pozícii v oblasti prémiového stravovania – a to do veľkej miery bez ohľadu na to, či budú úrokové sadzby v budúcom roku o niečo vyššie alebo nižšie. Voči sektoru verejných služieb však naďalej zachovávame opatrnosť. V druhej polovici roka by tu ešte mohli nastať negatívne prekvapenia, najmä ak bude pretrvávať nedostatok vody. Všeobecne platí, že vyššie ceny energie predstavujú riziko pre rakúsku ekonomiku a mnohé spoločnosti. Ak to povedie k trvalému nárastu inflácie a nákladov na dopravu, mohlo by to obmedziť manévrovací priestor centrálnych bánk a negatívne ovplyvniť rast. Bude preto kľúčové zistiť, do akej miery je súčasná zvýšená úroveň cien energie udržateľná.
Upozornenia týkajúce sa rizík ERSTE STOCK VIENNA
Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku a nie je orientovaný na referenčný index. Aktíva sa vyberajú podľa vlastného uváženia a rozsah rozhodovacej právomoci správcovskej spoločnosti nie je obmedzený.
Ďalšie informácie o zameraní fondu ERSTE STOCK VIENNA na udržateľnosť, ako aj o zverejňovaných informáciách v súlade s nariadením o zverejňovaní (nariadenie (EÚ) 2019/2088) a nariadením o taxonómii (nariadenie (EÚ) 2020/852) nájdete v aktuálnom prospekte, v časti 12 a v prílohe „Zásady udržateľnosti“. Pri rozhodovaní o investícii do fondu ERSTE STOCK VIENNA je potrebné zohľadniť všetky charakteristiky alebo ciele fondu ERSTE STOCK VIENNA, ako sú opísané v dokumentácii fondu.
Disclaimer
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.
Dôležité právne upozornenia
Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.
Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.
Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.
Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.
Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.
Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.
Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.
Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.
Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.
Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.
Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.
Viac k téme
Dopyt po energii a energetická transformácia: čo majú environmentálne technológie spoločné s umelou inteligenciou
S rýchlo rastúcimi požiadavkami na napájanie moderných aplikácií umelej inteligencie sa do popredia dostávajú obnoviteľné zdroje energie, vysokovýkonné siete a flexibilné riešenia skladovania energie. V našom novom príspevku si prečítajte, prečo sa otázka energie stáva rozhodujúcim faktorom digitálnej budúcnosti.
Weekly Winzer: Sektorová rotácia
Akciové trhy rastú, čo nie je prekvapujúce vzhľadom na fundamentálne pozitívne prostredie. Stále výraznejšie sa však prejavuje sektorová rotácia od rastových akcií smerom k hodnotovým akciám. Hlavný ekonóm Gerhard Winzer vo svojom týždennom trhovom komentári vysvetľuje dôvody tohto stavu.