Licenčné poplatky (Royalties) – rozmanitá trieda aktív s potenciálom výnosov

Ľudia spotrebúvajú bez ohľadu na hospodárske podmienky: jedia, pijú, počúvajú hudbu online a potrebujú zdravotnú starostlivosť. Investície do licenčných poplatkov práve na tieto trvalé potreby nadväzujú.

Čo sú to licenčné poplatky (Royalties)?

Pojem „licenčný poplatok“ má svoj pôvod v stredovekej Anglicku. V tej dobe kráľovská koruna udeľovala súkromným prevádzkovateľom práva na ťažbu nerastných surovín. Týmto prevádzkovateľom bolo povolené ťažiť suroviny a na oplátku odvádzali časť svojich príjmov kráľovskej správe. Tieto platby sa nazývali licenčné poplatky.

V súčasnosti sa tento pojem vzťahuje na pravidelné platby vyplácané vlastníkom majetku výmenou za jeho používanie. Príslušné práva sa môžu značne líšiť. Patria sem napríklad:

• Hudba a autorské práva
• Práva k ochranným známkam
• Farmaceutické patenty
• Vydavateľské práva
• Práva na využívanie surovín
• Práva na vodu a nerastné bohatstvo

Licenčné poplatky sa často označujú ako príjmy z licencií alebo podielové príjmy. Rovnako ako iné aktíva, aj s týmito právami sa dá obchodovať, kupovať alebo predávať. Fondy, ktoré nadobúdajú a spravujú licenčné práva, tým generujú opakované peňažné toky, ktorých výkonnosť často koreluje s výkyvmi na akciových trhoch len v obmedzenej miere:

• Hodnota práv na vodu je napríklad do veľkej miery nezávislá od celosvetovej ekonomickej situácie.
• Využitie streamovacích služieb zostalo stabilné alebo dokonca vzrástlo aj počas ekonomicky náročných období.

Výnosy z týchto investícií sú preto často ovplyvňované faktormi, ktoré sa líšia od faktorov ovplyvňujúcich tradičné investície na kapitálových trhoch.

Licencovné poplatky ako finančný nástroj

Poskytovanie licenčných poplatkov sa často využíva na financovanie spoločnosti a klasifikuje sa ako „mezzanínové financovanie“. Na rozdiel od kapitálových investícií, ako sú akcie, investori nezískavajú podiel na zisku spoločnosti, ale môžu sa podieľať na tržbách generovaných z užívacích práv.

Táto štruktúra umožňuje spoločnostiam získať prístup ku kapitálu bez toho, aby si brali ďalšie úvery alebo vydávali akcie. Investori sa zase môžu podieľať na priebežných príjmoch vyplývajúcich z komerčného využitia týchto práv.

Príklady z praxe

Známy príklad možno nájsť v hudobnom priemysle. Streamovacie služby, ako je napríklad Spotify, platia licenčné poplatky za využívanie hudobných práv. Vlastníci týchto práv dostávajú priebežné príjmy za každé použitie svojich diel. V mnohých prípadoch sú tieto práva úplne alebo čiastočne vo vlastníctve špecializovaných investičných spoločností alebo fondov.

Vo farmaceutickom sektore sa licenčné poplatky často udeľujú za lieky pripravené na uvedenie na trh. Predajom práv na výnosy získava farmaceutická spoločnosť okamžitý kapitál, ktorý môže využiť napríklad na vývoj nových liekov. Na oplátku investori získavajú podiel na budúcich výnosoch z predaja príslušného lieku.

Kľúčové charakteristiky investícií do licenčných poplatkov

Nízka korelácia s celkovou ekonomikou

Výkonnosť licenčných poplatkov je často menej závislá od kapitálových trhov a oceňovania spoločností ako je to pri výkonnosti tradičných tried aktív. Kľúčovým faktorom sú skôr príjmy generované podkladovými aktívami.

Mnohé odvetvia, v ktorých sa využívajú licenčné poplatky, vykazujú tiež pomerne stabilný dopyt. Hudba, farmaceutický priemysel, práva na vodu a určité ložiská prírodných zdrojov si často zachovávajú svoj význam aj v ekonomicky náročných obdobiach. Keďže investori do licenčných poplatkov dostávajú podiel na tržbách a nie na zisku, rastúce náklady alebo klesajúce marže prevádzkovateľov nemajú priamy vplyv na výšku licenčného poplatku.

Pokiaľ sa generujú tržby, zvyčajne existuje aj nárok na dohodnuté licenčné platby.

Stabilné príjmy a potenciálna ochrana proti inflácii

Keďže licenčné poplatky sú zvyčajne stanovené ako percento z tržieb, môžu z rastúcich cien profitovať. Ak sa predajné ceny výrobku zvýšia v dôsledku vyššej inflácie, často sa zvýšia aj výsledné platby licenčných poplatkov.

Zároveň investori do licenčných poplatkov spravidla nenesú žiadne prevádzkové ani investičné náklady. Rastúce výrobné náklady alebo klesajúce marže spoločnosti majú preto výrazne menší vplyv na peňažný tok, ako by tomu bolo v prípade priamej kapitálovej investície do spoločnosti.

Samolikvidačná štruktúra

Kľúčovou charakteristikou mnohých investícií do licenčných poplatkov je ich samolikvidačná štruktúra. Veľká časť očakávaného výnosu pochádza z priebežných peňažných príjmov a nie je závislá výlučne od budúceho predaja investície. Tým sa znižuje závislosť od trhových cien a výstupných ocenení, čo môže byť obzvlášť výhodné v obdobiach trhovej volatility.

Pravidelné peňažné toky

Licenčné poplatky často generujú stabilný tok príjmov. Aj keď tržby klesajú, peňažné toky sa síce môžu znížiť, ale nemusia nutne úplne ustáť. V dôsledku toho môžu mať stabilizujúci účinok v rámci diverzifikovaného portfólia.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Pravidelný a často predvídateľný príjem
• Možná ochrana pred infláciou prostredníctvom podielu na tržbách
• Menšia závislosť od tradičných kapitálových trhov
• Diverzifikácia v rámci portfólia private markets
• Vystavenie dlhodobým trendom spotreby a využívania

Riziká

• Hospodárske výkyvy, úrokové sadzby alebo geopolitické udalosti môžu mať negatívny vplyv na projekty a spoločnosti.
• Klesajúce tržby priamo vedú k nižším platbám licenčných poplatkov.
• V prípade platobnej neschopnosti sú pohľadávky z licenčných poplatkov spravidla podriadené tradičným dlhom, ako sú bankové úvery alebo dlhopisy.
• V porovnaní s investíciami do akcií je potenciál zisku často obmedzenejší, keďže investori sa podieľajú iba na dohodnutých podieloch na tržbách a nie na celkovom zisku spoločnosti ani na zvýšení jej hodnoty.
• Existuje riziko straty investovaného kapitálu.

Úloha licenčných poplatkov v portfóliu

V rámci diverzifikovaného portfólia private markets môžu licenčné poplatky predstavovať atraktívny doplnok. Táto trieda aktív sa vyznačuje pravidelnými peňažnými tokmi, ktoré sú často nezávislé od tradičných pohybov na trhu. V dôsledku toho môžu licenčné poplatky prispieť k stabilizácii profilu rizika a výnosu.

Ich sila spočíva najmä v kombinácii pravidelných peňažných tokov, obmedzenej závislosti od tradičných kapitálových trhov a možnosti podieľať sa na dlhodobých hospodárskych trendoch. Zároveň je potrebné dôkladne zvážiť riziká spojené s vývojom tržieb a zmluvnou štruktúrou.

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.