Keď je vody málo, zdražie: Sucho ako finančné riziko

Pred približne desiatimi rokmi sme v spoločnosti Erste Asset Management po prvýkrát zverejnili vodnú stopu našich udržateľných akciových fondov. Na rozdiel od uhlíkovej stopy, ktorá sa v tom čase už bežne používala, vodná stopa zohľadňuje nielen koľko spoločnosť spotrebuje, ale predovšetkým to, kde k tejto spotrebe dochádza.

Jedna metrická tona CO₂ ovplyvňuje globálne podnebie bez ohľadu na to, kde sa vypúšťa. V prípade vody je to iné: či je spotreba vody problematická, závisí vo veľkej miere od danej lokality. To isté množstvo odobratej vody môže byť v alpskom regióne s bohatými vodnými zdrojmi relatívne bezproblémové, avšak v suchom regióne môže rýchlo dosiahnuť svoje limity. Preto naša vodná stopa od samého začiatku zohľadňuje regionálny vodný stres.

V tom čase sa alpský región ešte považoval za relatívne bohatý na vodu. Predstava, že dlhotrvajúce obdobia sucha by sa mohli stať bezprostredným hospodárskym rizikom aj v strednej Európe už o pár rokov neskôr, sa mnohým zdala pomerne abstraktná.

Od environmentálneho ukazovateľa k finančnému ukazovateľu

Niečo málo pod desať rokov neskôr zasiahlo sucho strednú Európu a jeho finančný dopad je už merateľný: Napríklad od januára do júna 2026 boli zrážky v Rakúsku o 27 percent nižšie ako dlhodobý priemer. V niektorých častiach krajiny nebolo od začiatku zaznamenávania údajov v roku 1885 také sucho. K 10. augustu rakúska spoločnosť Hail Insurance Company odhadla škody spôsobené suchom v domácom poľnohospodárskom sektore na približne jednu miliardu eur. Postihnuté sú prakticky všetky spolkové krajiny a mnohé plodiny, vrátane pasienkov, kukurice, zemiakov, cukrovej repy, tekvíc a sóje.

Dôsledky siahajú ďaleko za hranice poľnohospodárskych podnikov: Nižšie výnosy plodín a nedostatok krmiva môžu zvýšiť náklady na nákup surovín pre výrobcov potravín, znížiť sebestačnosť a v konečnom dôsledku ovplyvniť spotrebiteľov a vyvolať rast inflácie. Nedostatok zrážok sa tak stáva finančným rizikom.

Rozsah tohto rizika je v súčasnosti zrejmý aj na Rýne. Nízka hladina vody obmedzuje nosnosť nákladných lodí a zvyšuje náklady na prepravu kľúčových surovín. V júli 2026, spoločnosť thyssenkrupp Steel dočasne pozastavila činnosť prepravných operácií s využitím vlastných plavidiel pre vnútrozemskú plavbu, prenajatých lodí s menším ponorom a, ako preventívne opatrenie vzhľadom na obmedzenú ponuku surovín, znížila výrobu v Duisburgu. Chemická spoločnosť BASF už počas sucha v roku 2018 ukázala, aké nákladné môžu byť nízke hladiny vody: V tom čase nízke hladiny vody na Rýne negatívne ovplyvnili zisk spoločnosti v druhej polovici roka sumou približne 250 miliónov eur.

Sucho, ktoré postihuje veľkú časť Európy, sa prejavuje aj veľmi nízkou hladinou vody v Rýne (na snímke v blízkosti Kolína nad Rýnom). Zdroj: APA-Images / Eyevine / Ulrich Hufnagel Xinhua

Keď nedostatok vody vedie k výpadkom elektrickej energie

Pozdĺž Dunaja sa prejavuje ďalší reťazec dôsledkov: nedostatok vody môže viesť k nedostatku elektrickej energie. Napríklad rumunská jadrová elektráreň v Cernavode využíva na chladenie vodu z Dunaja a za bežných prevádzkových podmienok vyrába približne pätinu elektrickej energie v Rumunsku. V dôsledku mimoriadne nízkej hladiny vody musel byť nedávno odstavený aj druhý reaktor elektrárne, pričom prvý bol odstavený už koncom júla. Predtým rumunská armáda odstrelila skaly, aby k elektrárni nasmerovala viac vody. Začiatkom augusta bol prietok Dunaja len približne 1 400 kubických metrov za sekundu – menej ako jedna tretina bežnej sezónnej úrovne.

Zároveň sa automobilky Dacia a Ford dohodli na pozastavení výroby v Rumunsku do 19. augusta, čím sa znížil dopyt po elektrickej energii o približne 200 megawattov. Aj v Maďarsku klesol výkon jadrovej elektrárne Paks– ktorá za normálnych okolností predstavuje približne tretinu výroby elektrickej energie v krajine – miestami na niečo málo nad desať percent jej kapacity. Aj tu bola rozhodujúcim faktorom nízka hladina vody na Dunaji. Výsledkom je vyšší dovoz elektrickej energie, rastúce náklady a výzvy adresované domácnostiam a podnikom, aby znížili svoju spotrebu elektrickej energie.

Reťazec udalostí je teda jasný: Nízka hladina vody vedie k zníženému výkonu elektrární. To zase zvyšuje potrebu dovozu a zvyšuje náklady na elektrinu. To ovplyvňuje predovšetkým výrobu energeticky náročných podnikov. Finančné dôsledky sa tak prejavujú ešte skôr, ako sa škody objavia vo výkaze ziskov a strát. Obmedzenie výroby, dodatočný dovoz elektrickej energie, vyššie náklady na dopravu a nižšie využitie kapacít existujúcich zariadení sú konkrétnymi včasnými ekonomickými ukazovateľmi.

„Šetrite vodou pre seba“

V mojom rodnom meste sa v poslednej dobe opakovane ozývajú výzvy na šetrenie vodou, aby bolo k dispozícii dostatok vody na boj proti prípadným lesným požiarom. V iných rakúskych obciach už došlo k obmedzeniu dodávok vody v určitých nočných hodinách. Za krátku dobu sa slogan „Šetrite vodou pre životné prostredie“ zmenil na „Šetrite vodou pre seba“.

Nedostatok vody už preto nie je len abstraktným problémom udržateľnosti. Ovplyvňuje verejnú bezpečnosť, zásobovanie potravinami, výrobu energie, podniky – a v konečnom dôsledku nás všetkých. To, čo sa dlho vnímalo ako problém postihujúci vzdialené regióny, sa zrazu dostáva až k našim vlastným vodovodným kohútikom.

Odkiaľ pochádza sucho?

Jednoduchá odpoveď znie: Klimatická kríza spôsobená človekom zvyšuje pravdepodobnosť takýchto udalostí a zhoršuje ich dopady. Teplejšia atmosféra dokáže zadržať viac vodnej pary. Zároveň sa zvyšuje odparovanie a úbytok vody z pôdy, rastlín a vodných plôch. V dôsledku toho môžu pôdy v obdobiach s nízkymi zrážkami rýchlejšie vysychať. Keď už zrážky spadnú, môžu byť intenzívnejšie. Prívalový dážď však nemôže nahradiť rovnomerný dážď trvajúci celé týždne, ktorý nepretržite dopĺňa pôdu, podzemnú vodu a rieky.

Zmena klímy tak zintenzívňuje kolobeh vody: v tej istej oblasti sa môžu častejšie vyskytovať obdobia sucha aj silných zrážok. Najdôležitejšie je preto to, kedy, kde a v akej forme je voda k dispozícii. Európa je zároveň kontinentom, ktorý sa otepľuje najrýchlejšie. Podľa programu Copernicus tu teploty za posledných 30 rokov stúpali dvakrát rýchlejšie za desaťročie ako je celosvetový priemer.

Fatalizmus nie je stratégia

Ako by sme teda mali naložiť so všetkými týmito faktami a dôsledkami klimatickej krízy? Fatalizmus v každom prípade nie je príliš presvedčivou stratégiou.

Na osobnej úrovni sa budeme musieť účinnejšie prispôsobiť horúčavám a suchu: prostredníctvom tienenia, lepšie izolovaných budov, nočného vetrania a efektívnejšieho využívania vody.

Pokiaľ ide o dodávky energie a podniky, nestačí len dúfať, že zaprší. Potrebná je diverzifikovaná skladba zdrojov výroby energie, robustné elektrické siete, väčšia skladovacia kapacita a profesionálne riadenie odolnosti. Solárne systémy poskytujú cennú elektrinu v bezoblačných, horúcich dňoch. Nenahrádzajú však výrobu energie, ktorá je k dispozícii kedykoľvek, a preto sú potrebné ďalšie investície do skladovania, sietí a stimulov pre flexibilný dopyt.

Potrebné sú opatrenia na zmiernenie klimatických zmien aj na prispôsobenie sa im. Musíme znížiť emisie, aby sme zabránili ďalšiemu zhoršovaniu klimatickej krízy. Zároveň sa musíme pripraviť na zmeny, ktoré sú už dnes nevyhnutné.

Čo znamená pojem „zodpovedný“ v kontexte investícií?

Ako by ste opísali prípravu na extrémne udalosti, ktorých výskyt je vysoko pravdepodobný, ale ktorých presný čas nikto nedokáže predpovedať?

Zodpovedný

V súvislosti s investovaním hovoríme o zodpovednom investovaní. Tak sa dnes volá môj tím a tak sa to volalo aj v období rozmachu investovania zohľadňujúceho faktory ESG. Pojmy a trhové trendy sa môžu meniť, zodpovednosť však zostáva.

V rámci jasne stanovených kritérií – ako je vylúčenie detskej práce, závažného porušovania ľudských práv alebo sporných obchodných praktík – sa snažíme identifikovať tie spoločnosti, ktoré sú v porovnaní so svojimi konkurentmi v lepšej pozícii na to, aby zvládli budúce výzvy, ktorým čelí ich odvetvie.

Pokiaľ ide o vodu, znamená to analyzovať spoločnosti nielen z hľadiska ich absolútnej spotreby. Spoločnosť s relatívne nízkou spotrebou vody môže aj tak čeliť vysokému finančnému riziku súvisiacemu s vodou, ak je celá jej výroba sústredená na jedinom zraniteľnom mieste. Naopak, spoločnosť s vysokou spotrebou vody môže svoje riziko výrazne znížiť prostredníctvom recyklačných systémov, alternatívnych zdrojov vody a geografickej diverzifikácie.

Finančná relevantnosť vzniká vždy, keď voda ovplyvňuje tržby, náklady, peňažné toky alebo aktíva. Práve túto súvislosť medzi prírodou a hodnotou spoločnosti musí zodpovedná investičná analýza zdôrazniť.

Od vodnej stopy po skóre biodiverzity

Vodu nemožno vnímať izolovane. Jej dostupnosť súvisí okrem iného so zmenou klímy, využívaním pôdy, odlesňovaním, kvalitou pôdy, znečistením a stavom ekosystémov.

Preto je využívanie zdrojov – so zameraním na vodu – v súčasnosti jedným z piatich pilierov nášho vlastného indexu EAM Biodiversity Score. Dopĺňajú ho oblasti ako klimatické zmeny, využívanie pôdy, znečistenie a aktivity a programy prispievajúce k ochrane prírody.

Tieto faktory sú vážené odlišne v závislosti od ich významu v rámci príslušného odvetvia. Výrobca potravín čelí iným podstatným rizikám v oblasti biodiverzity ako softvérová spoločnosť alebo dodávateľ energie. Pre všetky naše zodpovedné fondy sa uplatňuje stanovené minimálne skóre, čím sa biodiverzita stáva konkrétnym kritériom pre investičnú atraktívnosť spoločnosti. Viac informácií o tomto skóre nájdete v našej Politike biodiverzity.

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.