Americké Midterm voľby: Čo znamená zmena mocenských pomerov pre Trumpa a finančné trhy

Podľa predbežných výsledkov Midterm volieb získali demokrati väčšinu v oboch komorách amerického Kongresu. Prezident Donald Trump uviedol, že výsledky volieb uznáva. Od 3. januára 2027 tak budú republikánsky prezident a Kongres pod kontrolou rôznych strán.

Vo voľbách sa rozhodovalo o všetkých 435 kresiel v Snemovni reprezentantov a o 35 zo 100 kresiel v Senáte. Presný rozsah víťazstva zatiaľ nie je jasný, no demokrati by mohli v budúcnosti získať 250 kresiel v Snemovni a 55 v Senáte. Podľa predbežných výsledkov CNN zo stredajšieho rána bol stav 206 ku 122 v Snemovni a 53 ku 41 v Senáte.

Pozoruhodné na výsledkoch Midterm volieb je, že demokrati zvíťazili aj v niekoľkých tradične republikánskych štátoch, ako je Texas. Rozhodujúcim faktorom výraznej zmeny mocenských pomerov boli pravdepodobne vysoké životné náklady. Vojna v Iráne spôsobila rast cien energií, zatiaľ čo clá zdražili mnoho dovážaného tovaru. K tomu sa pridala širšia nespokojnosť s pôsobením prezidenta vo funkcii.

Exit poll zverejnený viacerými americkými médiami jasne ukázal mieru nevôle voličov voči Trumpovej politike. Tri štvrtiny respondentov sa označili za „nahnevaných“ alebo „nespokojných“ s vývojom v krajine. Okrem toho si 70 percent opýtaných želá, aby Kongres dôkladnejšie dohliadal na prezidenta. Vyplýva to z prieskumov inštitútu SSRS, ktoré realizoval v mene konzorcia amerických médií vrátane veľkých televíznych staníc a agentúry AP.

Trump chce spolupracovať s demokratmi, no zároveň hrozí vetom

„Gratulujem demokratom. Odviedli dobrú prácu,“ povedal Trump v prvej reakcii pre Fox News. Podľa jeho slov na tento okamih demokrati dlho pracovali a teraz chce americký prezident s nimi spolupracovať. „Budeme spolupracovať s demokratmi a tešíme sa na to,“ povedal Trump denníku New York Times.

Zároveň však americký prezident zaujal menej zmierlivý tón, ako uviedla agentúra Reuters: „Demokrati prídu s bláznivými návrhmi a ja ich zvetujem.“ Ako signál svojim priaznivcom zverejnil na sociálnych sieťach aj obrázok červenej baseballovej čiapky s nápisom „VETO“ bielymi veľkými písmenami. „Ak nevyhráme, zvetujem všetko,“ vyhrážal sa pred voľbami v podcaste New York Post.

Prezident si zachováva veľkú moc, ale už nie je neobmedzenú

Výsledok volieb neznamená koniec výkonnej moci prezidenta. Trump naďalej zostáva na čele výkonnej moci, je najvyšším veliteľom ozbrojených síl a kľúčovou postavou v zahraničnej politike. Môže aj naďalej stanovovať politické priority pre federálne agentúry, presadzovať platné zákony a vydávať výkonné nariadenia.

Bude však výrazne obmedzený vo všetkých oblastiach, v ktorých je závislý od novej legislatívy, dodatočných rozpočtových prostriedkov alebo súhlasu Senátu. Demokrati budú teraz ovládať legislatívny program a výbory oboch komôr. Môžu blokovať iniciatívy Bieleho domu, začať vyšetrovania, predvolať vládnych úradníkov a požadovať zverejnenie dokumentov.

Demokratická väčšina v Senáte má mimoriadne bezprostredný vplyv. Federálni sudcovia, členovia vlády, veľvyslanci a mnohí ďalší vysokopostavení úradníci potrebujú jej súhlas. Demokrati môžu kandidátov odmietnuť alebo odložiť ich potvrdenie. Prezident preto už nemôže pretvárať súdnictvo a verejnú správu bez účasti opozície.

Na druhej strane ani demokrati nemôžu presadiť svoj program bez obmedzení. Nové zákony vo všeobecnosti vyžadujú podpis prezidenta. Veto je možné prelomiť len dvojtretinovou väčšinou v oboch komorách. Pri väčšine bežných zákonov je v Senáte na ukončenie obstrukcie v podstate potrebných 60 hlasov. Preto je politická patová situácia a príležitostné kompromisy medzi oboma stranami pravdepodobnejšia než komplexný reformný program demokratov.

Dekréty a rozpočtová politika

Trump môže naďalej vydávať exekutívne nariadenia. Tie však musia vychádzať z ústavnej alebo zákonnej právomoci. Môžu usmerniť vykonávanie existujúcich zákonov, no nemôžu vytvárať nové zákony, rušiť platné právo ani schvaľovať dodatočné rozpočtové prostriedky.

Kongres môže prostredníctvom dohľadu a vyšetrovaní sledovať kroky výkonnej moci a obmedzovať ich financovanie. Súdne orgány môžu pozastaviť platnosť nariadení, ak prekračujú zákonné právomoci alebo porušujú predpísané postupy. Prezident tak síce zostáva schopný konať, ale jeho opatrenia budú podliehať prísnejšiemu politickému dohľadu, budú sa ľahšie obmedzovať z finančného hľadiska a budú právne zraniteľnejšie.

Najdôležitejším mocenským nástrojom Kongresu je právo rozhodovať o financiách. Demokrati môžu krátiť, zamietnuť alebo podmieniť prostriedky na ochranu hraníc, deportácie, obranné programy, zahraničnú pomoc a prezidentove osobné projekty.

Rozpočtové zákony tiež vyžadujú schválenie prezidentom. Bez dosiahnutia kompromisu hrozí riziko dočasného financovania a zastavenia činnosti vlády. Legislatívna dohoda je potrebná aj v súvislosti s dlhovým stropom. Rozpočet a financovanie štátu sa preto pravdepodobne stanú najdôležitejšími zdrojmi konfliktov medzi Kongresom a Bielym domom.

Výrazný priestor na konanie v zahraničnej politike

V zahraničnej politike zostáva prezident výrazne akcieschopnejší než vo vnútornej a rozpočtovej politike. Vedie diplomaciu, zastupuje Spojené štáty na medzinárodnej scéne a ako vrchný veliteľ rozhoduje o operačnom velení ozbrojených síl. V rámci existujúcich zákonných splnomocnení môže tiež využívať sankcie, kontroly vývozu a clá.

Tento priestor je však obmedzený. Kongres rozhoduje o zákonných splnomocneniach na použitie sily a o financovaní dlhodobejších vojenských operácií. Medzinárodné zmluvy si vyžadujú súhlas dvoch tretín prítomných senátorov.

Pre vojnu s Iránom to znamená, že prezident si zachováva operačnú kontrolu a môže krátkodobo reagovať vojensky. Dlhodobejšie rozšírenie vojny by však bolo bez dodatočného financovania od Kongresu zložitejšie. Demokrati by mohli žiadať explicitný mandát, obmedziť prostriedky na konkrétne účely alebo stanoviť časové a geografické podmienky. To, nakoľko účinný bude tento dohľad, závisí od toho, či je Kongres skutočne pripravený financovanie zadržať.

Dosah na kľúčové oblasti politiky

V oblasti umelej inteligencie možno očakávať ďalšie vypočutia a vyšetrovania týkajúce sa rizík modelov, ochrany údajov, deepfakes, algoritmickej diskriminácie a dôsledkov pre trh práce. Je možné, že budú stanovené požiadavky na transparentnosť, externé testovanie modelov, označovanie obsahu generovaného umelou inteligenciou a ochranu detí a spotrebiteľov. Komplexná národná regulácia umelej inteligencie však naďalej zostáva nepravdepodobná kvôli právu prezidenta na veto a obstrukčným postupom. Väčšiu šancu na úspech majú obmedzené, nadstranícke opatrenia v oblasti kyberbezpečnosti, národnej bezpečnosti a verejného obstarávania.

V energetickej a klimatickej politike môžu demokrati sťažiť rušenie existujúcich dotácií na obnoviteľné zdroje energie, elektrické siete a úložiská. Na druhej strane nové rozsiahle klimatické zákony nie sú voči odporu prezidenta príliš reálne.

V zdravotnej politike klesá pravdepodobnosť výrazných škrtov v programoch Medicaid a Affordable Care Act. Zároveň pravdepodobne narastie tlak na ceny liekov, poisťovne a prevádzkovateľov nemocníc.

V imigračnej politike môže Kongres blokovať nové reštriktívne zákony a obmedziť financovanie záchytných centier, deportačných kapacít a hraničnej infraštruktúry. Vláda si však zachováva významné vymáhacie právomoci na základe existujúcich zákonov.

Dosah na finančné trhy

Pre súčasnú konšteláciu existuje len málo presne porovnateľných historických precedensov. Po troch Midterm voľbách od roku 1980, po ktorých republikánsky prezident vládol s Kongresom ovládaným demokratmi, bol index S&P 500 o dvanásť mesiacov neskôr v priemere o 10,9 percenta vyššie. Vzhľadom na veľmi malú vzorku má však tento údaj len obmedzenú výpovednú hodnotu.

Ani rozsiahlejšie štúdie o fázach rozdelenej politickej moci neprinášajú jednotný výsledok. Historické korelácie navyše nedokazujú príčinnú súvislosť medzi mocenskými pomermi a vývojom na finančných trhoch. Zo samotného výsledku volieb preto nemožno odvodiť žiadny spoľahlivý smerový signál.

Z krátkodobého hľadiska rozdelená moc sťažuje zásadné zmeny v daniach a výdavkoch. To síce znižuje riziko náhlych hospodársko-politických zásahov, no zvyšuje pravdepodobnosť rozpočtových konfliktov, odstávok vlády a sporov o dlhový strop.

Udržateľné zníženie vysokého vládneho deficitu by si pravdepodobne vyžadovalo aj dodatočné daňové príjmy. Výrazné zvýšenie daní, najmä pre firmy, by znížilo zisky po zdanení a mohlo by zaťažiť akciový trh. Ich presadenie je však v súčasnej konštelácii nepravdepodobné, keďže prezident by mohol takéto zákony zablokovať svojím vetom.

Od presadzovania k vyjednávaniu

Republikánska kontrola nad federálnou politikou sa skončila. Prezident zostáva mocným aktérom, najmä vo výkonnej moci a zahraničnej politike, no bez súhlasu demokratického Kongresu už nemôže presadzovať nové zákony, dodatočné výdavky a kľúčové personálne rozhodnutia.

Sila demokratov spočíva menej v presadzovaní vlastnej rozsiahlej agendy než v schopnosti blokovať legislatívu, financovanie a personálne obsadenie, ako aj v intenzívnom dohľade nad vládou.

Pre finančné trhy táto politická konštelácia nepredstavuje samostatný smerový signál. Rozhodujúce bude, či rozdelená moc povedie k funkčným kompromisom alebo k pretrvávajúcim rozpočtovým konfliktom, a ako sa to prejaví na deficite, inflácii, firemných ziskoch a dlhodobých úrokových sadzbách.

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.