Boom umelej inteligencie, valuácie, nové príležitosti a riziká: Čo čaká akciové trhy?

Aké príležitosti a riziká sa v súčasnosti vynárajú pre investorov? Ktoré regióny a sektory by mohli ovplyvniť vývoj na akciových trhoch v druhej polovici roku 2026? A ako by mali byť portfóliá nastavené v kontexte geopolitických výziev, vysokej volatility a príležitostí na rast? Tieto otázky sme položili dvom odborníkom na akcie v oblasti správy aktív, ktorí nám poskytli zaujímavý pohľad na súčasnú situáciu na globálnych akciových trhoch.

Burza v bezvýchodnej situácii

Pre investora nie je v súčasnosti ľahké zorientovať sa v situácii na finančných trhoch: za normálnych okolností by sa dalo očakávať, že početné geopolitické krízy a s nimi spojený rast cien ropy spôsobia, že akciové trhy sa dostanú do špirály poklesu. Stal sa však presný opak: napriek nepriaznivému prostrediu akciové indexy vzrástli a momentálne sa nachádzajú na historických maximách alebo tesne pod nimi. Ako je to možné?

Otázka rastu ziskov

Tamás Menyhárt, portfólio manažér fondu ERSTE RESPONSIBLE STOCK GLOBAL,v tomto vývoji nevidí žiadny rozpor, pripúšťa však, že to môže vyvolávať zmätok. Pre väčšiu prehľadnosť odporúča pozrieť sa bližšie na súvislosti: „Nie je to tak, ako to vyzerá na prvý pohľad. Geopolitické krízy určite mali svoje dôsledky a akciové trhy neostali bez dopadu.“ V dôsledku toho od začiatku roka výrazne klesli aj valuácie amerických akcií a pomer ceny k zisku (P/E) indexu S&P 500 klesol z 22 na 20, čo opäť zvýšilo atraktívnosť investovania do akcií.

Za oveľa dôležitejší dôvod pozitívnej nálady na finančných trhoch však považuje pozitívny trend rastu ziskov: „Očakávania týkajúce sa ziskov spoločností už rok stabilne rastú a v poslednom čase sa dokonca zdvojnásobili,“ vysvetľuje Menyhárt. Podľa neho je pre mnohých investorov kľúčovým faktorom to, aký rast získajú za cenu jednej akcie. „Pomer ceny k zisku a rastu (P/E/G), ktorý porovnáva cenu akcie s očakávaným rastom ziskov, je momentálne na najnižšej úrovni za posledné desaťročia, čo robí investície do akcií atraktívnymi,“ poznamenáva expert. Dodáva: „Investori doslova naháňajú zisky, situácia na akciovom trhu je momentálne naozaj veľmi priaznivá!“

Pomer PEG je na najnižšej úrovni za posledné desaťročia

Smerom k väčšej hĺbke trhu

Menyhárt tiež poukazuje na to, že ani vyššie výnosy dlhopisov, ani poklesy na akciových trhoch, ako napríklad nedávny prepad akcií spoločností vyrábajúcich polovodiče, nedokázali utlmiť súčasný boom na akciových trhoch. Bolo to predovšetkým v dôsledku nadmerných očakávaní trhu a realizácie ziskov, čo viedlo investorov k okamžitému presunu kapitálu a investovaniu do iných sektorov a regiónov. „Z toho profitovala okrem iného aj Európa,“ poznamenáva Menyhárt. Vo všeobecnosti vidí nepretržitý trend smerom k diverzifikácii trhu, ktorý je poháňaný veľkým počtom investorov, ktorí chcú svoje peniaze rozložiť čo najširšie.

Umelá inteligencia ako hnacia sila akciových trhov

Christoph Vahs, portfólio manažér fondu ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA, uvádza ďalší dôvod rastu akciových trhov: Rozšírenie umelej inteligencie vedie k investíciám v hodnote miliárd do dátových centier, cloudovej infraštruktúry a elektrifikácie, čo podporuje najmä akcie technologických spoločností, ale aj akcie v súvisiacich infraštruktúrnych sektoroch.

Vahs je presvedčený, že vývoj v oblasti umelej inteligencie je stále ešte v plienkach, a očakáva, že bude hnacou silou rastu ešte mnoho rokov. Ako príklad uvádza množstvo spoločností, „ktoré sa vzdávajú maloobchodného podnikania, pretože ich objednávkové knihy v segmente B2B sú natoľko zaplnené, že sotva stíhajú plniť objednávky.“

Bublina alebo nová éra?

Na otázku, či by umelá inteligencia mohla nasledovať podobný vývoj ako „dot-com“ bublina z konca 90. rokov, Vahs poukazuje na významné rozdiely oproti tej dobe: „Hodnoty niektorých dot-com spoločností boli vtedy extrémne vysoké, hoci nevytvárali žiadne zisky. V dôsledku toho od roku 2000 ceny mnohých technologických akcií prudko klesli.“ Naopak, veľké IT spoločnosti, ktoré dnes masívne investujú do umelej inteligencie, si tieto investície skutočne môžu dovoliť, pretože disponujú dostatočnými kapitálovými rezervami. Jedným z vedľajších účinkov týchto masívnych investícií je však to, že zisky „Magnificent 7“, medzi ktoré patria spoločnosti Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta a Tesla, tým trpia, čo spôsobuje, že ich akcie zaostávajú za zvyškom technologického trhu. Celkovo Vahs vníma umelú inteligenciu ako príležitosť, ktorá môže priniesť významnú zmenu. Kľúčová je však rýchla expanzia potrebnej infraštruktúry.

Dopyt po úložných priestoroch, energii a pracovnej sile

Už len očakávaný nárast dopytu po elektrickej energii potrebnej na napájanie dátových centier umelej inteligencie poskytne energetickému sektoru v najbližších rokoch obrovský impulz. Podľa odhadov by sa spotreba elektrickej energie spôsobená dátovými centrami mala do roku 2030 zvýšiť o 350 %.

Požiadavky na napájanie dátových centier

Zároveň sa očakáva, že obrovský dopyt po úložnej kapacite bude naďalej pretrvávať, pričom odvetvie ho dokáže len s ťažkosťami uspokojovať. Dôsledkom je výrazný nárast cien úložných zariadení, čo sa čoraz viac prejavuje vo všetkých oblastiach každodenného života – od smartfónov až po počítače.

Hoci umelá inteligencia nahradí pracovné miesta v čoraz väčšom počte odvetví, Vahs vníma aj opačný trend: „V USA vidíme, že pracovné miesta, ktoré umelá inteligencia zrušila, sú viac než vykompenzované výrazne väčším počtom nových pracovných miest vytvorených v odvetviach kvalifikovaných remesiel, nehnuteľností a infraštruktúry.“ Aspoň zatiaľ by sa teda dalo hovoriť o malom boome pracovných miest v oblasti umelej inteligencie.

Z dlhodobého hľadiska by však umelá inteligencia mohla zničiť aj celé odvetvia, tvrdí Vahs a ako príklad uvádza softvérový priemysel – odvetvie, ktoré už teraz čelí ťažkostiam – vzhľadom na neustále sa zvyšujúce schopnosti umelej inteligencie. „So správnym modelom umelej inteligencie už nebudete potrebovať grafické programy ani webové nástroje na úpravu obrázkov či tvorbu webových stránok,“ hovorí Vahs a naznačuje, čo nás môže čakať v budúcnosti.

Príležitosti mimo technologických gigantov

Každému, kto má pochybnosti o udržateľnosti investičného boomu v oblasti umelej inteligencie, odporúčajú obaja odborníci zamerať sa na iné trhové sektory – napríklad finančné akcie, zdravotníctvo, biotechnológie, priemysel a infraštruktúru. Hoci aj tieto sektory čiastočne ťažia z trendu umelej inteligencie, ich ocenenie je v porovnaní s technologickým sektorom často atraktívnejšie.

Tradičné sektory, ako sú energetika a bankovníctvo, v súčasnej fáze zaznamenávajú silnú podporu, čo má pozitívny vplyv na európske akciové indexy. Tamas Menyhárt a Christoph Vahs pripisujú boom v bankovom sektore – z ktorého má prospech najmä Európa – čiastočne ukončeniu prostredia záporných úrokových sadzieb, v ktorom finančné akcie trpeli celé desaťročie. Ďalším impulzom je súčasný rast úrokových sadzieb, ktorý nie je sprevádzaný zvýšeným rizikom recesie.

Pozitívny výhľad na druhú polovicu roka 2026

Na otázku týkajúcu sa ich konečného hodnotenia druhej polovice roka 2026 sa obaja portfólio manažéri fondov vo veľkej miere zhodujú. Rozumné ocenenia akcií v kombinácii s veľmi solídnym rastom spoločností ich vedú k celkovému optimizmu; očakávajú však, že mimoriadne vysoké tempo rastu ziskov z posledných dvoch štvrťrokov sa do určitej miery spomalí.

Rizikové faktory vyplývajú predovšetkým z geopolitickej situácie. Hoci sa trhy naučili vyrovnávať sa s pretrvávajúcou geopolitickou nestabilitou, obavy z cien ropy a inflácie by sa aj naďalej mohli z času na čas rýchlo preniesť na akciové trhy.

Ani Menyhárt, ani Vahs neočakávajú, že americké voľby v polovici volebného obdobia budú mať vplyv na finančné trhy. História ukázala, že finančné trhy sa vždy dokázali vyrovnať so všetkými možnými situáciami.

Tip: Akciové fondy ako investičný nápad

Ak nemáte čas alebo chuť podrobne sledovať akciové trhy a budovať si vlastné portfólio, výber akcií môžete nechať na portfólio manažérov akciových fondov, ako sú Tamás Menyhárt a Christoph Vahs. Investovanie do akciového fondu umožňuje širokú diverzifikáciu. To nielenže otvára širokú škálu potenciálnych výnosov, ale pomáha aj znížiť riziko.

Viac informácií o dvoch spomínaných akciových fondoch nájdete tu:

• ERSTE RESPONSIBLE STOCK GLOBAL
• ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.