Podielové fondy musia byť schopné kedykoľvek vyplatiť podielnikom ich podielové listy, ak si ich podielnici želajú vyplatiť. Za výnimočných trhových podmienok – napríklad pri narušení spôsobenom prudkými výkyvmi cien alebo obmedzeniami trhu – to môže byť náročné. Tu prichádzajú do hry nástroje spravovanie likvidity (liquidity management tools-LMT).
V tomto článku vysvetľujeme jednoduchým a zrozumiteľným spôsobom, čo sú LMT, aké nástroje sú k dispozícii a na čo sa dajú použiť.
Čo sú nástroje spravovania likvidity (LMT)?
LMT sú nástroje, ktoré môže podielový fond používať najmä v prípade závažných negatívnych situácií na trhoch, t. j. vo výnimočných trhových situáciách, na ochranu záujmov a rovnaké zaobchádzanie s podielnikmi a na umožnenie riadneho riadenia fondu. LMT majú tri základné ochranné funkcie:
- ochrana existujúcich podielnikov,
- zabezpečenie rovnakého zaobchádzania s podielnikmi v prípade závažných negatívnych situácií na trhoch a
- zabezpečenie spravodlivého oceňovania.
Čo sú závažné negatívne situácie na trhoch?
Sú to udalosti, ktoré veľmi sťažujú riadny predaj cenných papierov z podielového fondu. Mimoriadna situácia nastáva, keď veľký počet podielnikov súčasne žiada o vyplatenie svojich podielov v podielovom fonde alebo keď cenné papiere v podielovom fonde nemožno predať za primeranú cenu v dôsledku narušenia trhu.
Prečo sa LMT zavádzajú v celej Európe?
Smernica EÚ AIFMD II vytvorila nové požiadavky na LMT, ktoré musia investičné a správcovské spoločnosti implementovať do polovice apríla 2026. V budúcnosti budú musieť vybrať vhodné nástroje spravovania likvidity a začleniť ich do pravidiel a štatútov fondu.
Cieľom nariadenia je lepšie pripraviť správcov fondov na stresové situácie a zabezpečiť jednotné štandardy v celej Európe. LMT majú zaistiť, aby:
- aj v náročnom trhovom prostredí bolo možné realizovať vyplácanie podielov s ohľadom na záujmy podielnikov
- aktíva nemuseli byť predávané pod ich hodnotou
- so všetkými podielnikmi bolo zaobchádzané spravodlivo
Aké nástroje spravovania likvidity sú k dispozícii?
V rámci LMT existuje celý rad nástrojov, ktoré je možné použiť za určitých výnimočných podmienok:
- Pozastavenie upisovania, spätného odkúpenia a vyplácania (Suspension of Subscriptions, Repurchases and Redemptions)
- Obmedzenia vyplácania (Redemption gates)
- Predĺženie výpovedných lehôt (Extension of notice periods)
- Poplatok za vyplatenie (Redemption fees)
- Mechanizmus pohyblivých cien (Swing pricing)
- Dvojaké oceňovanie (Dual pricing)
- Poplatok na zabránenie zníženia hodnoty investície (Anti dilution levy)
- Nepeňažné vyplatenie (Distribution in kind)
- Oddelenie nelikvidných aktív (Side pockets)
Nástroje LMT, ktoré budeme v budúcnosti zavádzať v Erste Asset Management Group, sú podrobnejšie opísané nižšie. Je dôležité poznamenať, že tieto opatrenia by sa mali používať iba v prípade vážnych narušení trhu a nie v bežnej každodennej správe.
Prečo Erste Asset Management zavádza LMT práve teraz
Regulačné požiadavky zaväzujú všetky investičné a správcovské spoločnosti zaviesť vhodné systémy do 16. apríla 2026.
V súlade s regulačnými požiadavkami zavedie skupina Erste Asset Management (vrátane ERSTE Immobilien KAG) k tomuto dátumu LMT „obmedzenie vyplácania (gating)“ a „predĺženie výpovedných lehôt“.
Obmedzenie spätného odkúpenia (gating)
Obmedzenie vyplácania (gating) je nástrojom na riadenie likvidity. Môže sa použiť na obmedzenie vyplácania podielových listov príslušného fondu. Pri použití tohto nástroja sa všetky prijaté žiadosti o vyplatenie podielových listov vykonajú len čiastočne. Nevykonaná časť pokynu na vyplatenie podielových listov zaniká. Tieto pravidlá majú zaistiť rovnaké a spravodlivé zaobchádzanie so všetkými podielnikmi, a to aj v prípade prudkého nárastu žiadostí o vyplatenie. Fond a ostatní podielnici musia byť chránení. V prípade masívnych objemov žiadostí o vyplatenie by sa žiadne aktíva vo fonde nemali predávať pod tlakom a za nevýhodné ceny.
👉 Príklad: Príklad: Pri použití tohto nástroja sa všetky žiadosti o vyplatenie podielových listov vykonajú napríklad len vo výške 80 % z požadovaného objemu na vyplatenie. Žiadosti o vyplatenie v zostávajúcej časti na vyplatenie automaticky zaniknú (20 % z požadovaného objemu).
Predĺženie výpovedných lehôt
Možnosť predĺženia výpovednej lehoty je jedným z dostupných nástrojov na riadenie likvidity. Znamená to, že sa predlžuje čas medzi zadaním žiadosti o vyplatenie podielových listov a jej prijatím a vyplatením podielových listov podielnikom. Tento nástroj znižuje tlak na fond, aby okamžite predal aktíva. Prispieva tak k stabilite, ochrane a spravodlivému a rovnakému zaobchádzaniu s podielnikmi, najmä v krízových situáciách.
👉 Príklad : Podaná žiadosť o vyplatenie podielových listov nebude prijatá dnes a nevykoná sa za aktuálnu hodnotu podielu stanovenú na dnes. Namiesto toho sa vykoná za cenu stanovenú na deň po uplynutí predĺženej lehoty, napr. o 5 dní neskôr.
Záver: Čo to znamená pre investorov?
Zavedenie LMT prináša podielnikom viacero výhod. V mimoriadnych obdobiach napätia na finančných trhoch pomáhajú zabezpečiť rovnaké zaobchádzanie so všetkými podielnikmi a chránia existujúcich podielnikov.
Je dôležité poznamenať, že LMT by sa mali používať len v absolútne výnimočných situáciách, ako sú masívne narušenia trhu, ktoré by inak viedli k núdzovým predajom alebo znevýhodnili určité skupiny investorov. Pre použitie každého nástroja existujú jasne definované pravidlá, ktoré vopred stanoví investičná alebo správcovská spoločnosť. Nikdy sa neuplatňujú automaticky, ale vždy na základe vedomého, aktívneho rozhodnutia členov vedenia fondu alebo zodpovedných výborov v rámci regulačných požiadaviek.
Všetci podielnici sú transparentne informovaní o zavedení LMT. V prípade aktivácie sú podielnici informovaní prostredníctvom webovej stránky investičnej alebo správcovskej spoločnosti. Tým sa zabezpečuje, že je vždy jasné, aké opatrenia boli prijaté a prečo.
Disclaimer
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.
Dôležité právne upozornenia
Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.
Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.
Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.
Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.
Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.
Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.
Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.
Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.
Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.
Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.
Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.
Viac k téme
Prečo investovať v čo najskoršom veku?
O investovanie sa zaujíma čím ďalej, tým viac ľudí. Veľa z nich ale zápasí s jednoduchou otázkou: Kedy je ten správny moment začať? Ak chcete byť dlhodobý investor, odpoveď je jednoduchá – čím skôr začnete, tým lepšie. Napriek tomu veľa ľudí investovanie odkladá. Často preto, že majú pocit, že na to nemajú dostatok peňazí, času alebo znalostí. To možno z časti platilo v minulosti, v súčasnosti už ľudia môžu investovať doslova na pár klikov.