Obnoviteľná energia: Prečo sa boom umelej inteligencie zatiaľ neprejavil na akciových trhoch

Umelá inteligencia spotrebúva čoraz viac elektrickej energie. Vďaka tomu sa napĺňajú objednávkové knihy mnohých spoločností pôsobiacich v oblasti obnoviteľných zdrojov energie a energetickej infraštruktúry. Ceny akcií spoločností z odvetvia obnoviteľných zdrojov však v poslednom čase klesli. Ako sa to dá vysvetliť? A čo to znamená pre investorov?

Rýchly rozvoj umelej inteligencie mení nielen technologický sektor, ale čoraz viac aj energetiku. Na celom svete sa investujú miliardy do nových dátových centier, ktoré si vyžadujú obrovské množstvo elektriny. Súčasne pokračuje elektrifikácia priemyslu, dopravy a budov.

Pre spoločnosti, ktoré vyrábajú elektrinu, rozširujú elektrické siete alebo vyvíjajú technológie na efektívnejšie využívanie energie, je to v zásade dobrá správa. Tento trend sa však v poslednom období neprejavil v cenách akcií. Naopak, mnohé spoločnosti v sektore environmentálnych technológií museli v treťom kvartáli absorbovať výrazné cenové straty.

Ani naše environmentálne akciové fondy ERSTE GREEN INVESTa ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT sa tomuto náročnému trhovému prostrediu nevyhli. Prečo však ceny akcií vykazujú takú slabú výkonnosť, hoci dopyt po produktoch a službách mnohých spoločností rastie?

Plné knihy objednávok, klesajúce ceny akcií

Pohľad na najnovšie výsledky spoločností ukazuje, aká veľká je v súčasnosti priepasť medzi vývojom podnikania a náladou na trhu. Americká energetická technologická skupina GE Vernova napríklad vykázala v druhom kvartáli nárast objednávok o 88 % na 24,2 miliardy USD. Výrobca veterných turbín Vestas tiež hlásil vysoký objem nevybavených objednávok a zvýšil svoj celoročný výhľad.

Tento trend bol obzvlášť výrazný v prípade spoločností pôsobiacich v solárnom sektore. Hoci mnohé spoločnosti zaznamenali tržby a zisky, ktoré prekonali očakávania, príslušný index akcií solárnych spoločností v treťom štvrťroku klesol takmer o 27 %. Pre tento index to bol najslabší štvrťrok za viac ako desať rokov.

Tieto príklady ilustrujú jav, ktorý momentálne pozorujeme v mnohých oblastiach environmentálnych technológií: dopyt existuje, no trh oceňuje výhľad čoraz opatrnejšie. Ako to vysvetliť?

Prečo rastúce úrokové sadzby zasiahli environmentálne akcie obzvlášť tvrdo

Kľúčovým dôvodom je vývoj úrokových sadzieb. Výstavba veterných fariem, solárnych elektrární či elektrických sietí si vyžaduje vysoké počiatočné investície. Tieto projekty sú často financované úvermi, zatiaľ čo výnosy sa generujú až v priebehu mnohých rokov. Keď úrokové sadzby rastú, financovanie sa predražuje. Súčasne sú budúce zisky z pohľadu investorov menej hodnotné.

Okrem toho boli očakávania voči mnohým spoločnostiam po silných cenových nárastoch v uplynulých rokoch už aj tak veľmi vysoké. Ani dobré výsledky potom nie vždy stačia na to, aby posunuli ceny akcií vyššie.

Počas cyklu zvyšovania sadzieb v roku 2022 trpeli rastúcimi úrokovými sadzbami oba fondy – ako je vidieť na grafe 1 na príklade fondu ERSTE GREEN INVEST, táto negatívna korelácia sa však v poslednom období zmiernila.

Rozdiel oproti vtedajšiemu obdobiu spočíva v tom, že spoločnosti z oblasti environmentálnych technológií odvtedy ďalej rozvinuli svoje obchodné modely. Dnes dosahujú stabilnejšie zisky a majú silnejšiu finančnú základňu. Okrem toho je sektor environmentálnych technológií dnes oveľa širší a už netvoria len solárny a veterný priemysel. Investičný príbeh siaha od sieťovej infraštruktúry a výroby elektriny cez energetickú efektívnosť a technológie budov až po recykláciu, vodné hospodárstvo, mobilitu a transformáciu priemyslu.

Umelá inteligencia potrebuje elektrinu – ale aj správnu infraštruktúru

Hoci je trh v súčasnosti voči akciám spoločností z oblasti obnoviteľných zdrojov energie opatrný, dopyt po elektrickej energii naďalej rýchlo rastie – a s ním aj význam obnoviteľných zdrojov energie. To je obzvlášť zrejmé v súvislosti s rozvojom umelej inteligencie. Nové dátové centrá potrebujú nielen výkonné počítačové čipy, ale aj veľké množstvo spoľahlivo dostupnej elektrickej energie. Práve v tejto oblasti sa čoraz častejšie objavujú úzke miesta.

Zatiaľ čo nové dátové centrá sa dajú postaviť relatívne rýchlo, rozširovanie elektrických sietí, transformátorov a dodatočných výrobných kapacít často trvá oveľa dlhšie. V niektorých amerických štátoch sa už diskutuje o tom, ako možno nové dátové centrá pripojiť k existujúcej energetickej infraštruktúre a kto zaplatí potrebné investície. Po predčasných voľbách v polovici volebného obdobia (midterm voľbách) táto diskusia pravdepodobne nadobudne ďalší impulz.

Pre nás ide o kľúčový vývoj. Boom umelej inteligencie už nie je len otázkou výpočtového výkonu, ale čoraz viac aj zásobovania energiou. Kľúčovým úzkym miestom je čoraz častejšie dostupnosť elektriny a sieťových pripojení. Pre náš investičný prípad je to v zásade pozitívne, keďže dopyt po výrobe elektriny, skladovaní, sieťových technológiách, transformátoroch, kábloch a riadení spotreby energie rastie.

Nie všetky environmentálne technológie sa vyvíjajú rovnako

Napriek pozitívnemu dlhodobému výhľadu dopytu sa oplatí pozrieť sa bližšie na jednotlivé segmenty. Zatiaľ čo spoločnosti pôsobiace v oblasti rozširovania sietí a energetickej infraštruktúry v súčasnosti zaznamenávajú silný dopyt, trhové prostredie je výrazne náročnejšie napríklad pre poskytovateľov solárnych systémov pre domácnosti v USA.

Akcie týchto spoločností patrili v uplynulom štvrťroku opäť medzi tituly s horšími výsledkami. Naopak, pozitívne príspevky priniesli oblasti ako rozširovanie distribučnej siete a energetická infraštruktúra. Práve v tomto smere nám prináša výhody rastúca šírka sektora environmentálnych technológií. Táto diverzifikácia nadobúda na dôležitosti najmä v obdobiach, keď jednotlivé témy na akciovom trhu podliehajú výrazným výkyvom.

Výhľad: Prečo je energetická infraštruktúra čoraz dôležitejšia

Náš dlhodobý pohľad sa v dôsledku nedávnych cenových strát nezmenil. Čoraz jasnejšie sa však ukazuje, čo bude v budúcnosti dôležité, keďže dopyt po elektrine v dôsledku umelej inteligencie rastie: nestačí mať k dispozícii dostatok elektriny, musí byť dostupná aj na správnom mieste a v správnom čase.

Práve v tom spočíva jedna z najväčších výziev. Zatiaľ čo nové dátové centrá možno postaviť relatívne rýchlo, rozširovanie elektrických sietí, elektrární a ďalších kľúčových zariadení trvá spravidla výrazne dlhšie. V USA preto niektoré regióny už zaviedli dočasné obmedzenia pre nové dátové centrá. Očakávame, že diskusia o podmienkach, za akých môžu byť nové projekty realizované, a o tom, kto bude financovať potrebnú infraštruktúru, bude čoraz intenzívnejšia. To by malo prospieť spoločnostiam v oblastiach ako výroba elektriny, elektrické siete, skladovanie energie a energetická efektívnosť.

Súčasne nedávny cenový vývoj ukazuje, že samotné vysoké rastové očakávania nestačia. Pre investorov je čoraz dôležitejšie, ktoré spoločnosti skutočne profitujú z rastúceho dopytu, majú solídne finančné postavenie a dokážu premeniť svoje objednávky na vyššie zisky. Práve na tieto faktory kladieme osobitný dôraz pri výbere našich investícií.

V našich fondoch zameraných na environmentálne technológie sa preto naďalej jasne zameriavame na energetický sektor. Okrem toho investujeme do spoločností v oblasti vodného hospodárstva a recyklácie. Vo fonde ERSTE GREEN INVEST tieto témy dopĺňajú transformácia priemyslu a prispôsobovanie sa klimatickým zmenám.

Sme presvedčení, že tieto technológie prinesú dôležité dlhodobé riešenia rastúcich výziev v oblasti dodávok energie a ochrany životného prostredia. V krátkodobom horizonte však naďalej existuje možnosť cenovej volatility a ďalších prepadov.

---

 

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.

Dôležité právne upozornenia

Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.

Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.

Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.

Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.

Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.

Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.

Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.

Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.

Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.

Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.

Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.