Americké akciové trhy sa v súčasnosti opäť pohybujú v blízkosti historických maxím. Ešte začiatkom roka však bol akciový index S&P 500 v mínuse o takmer -8 %. Negatívny sentiment bol ovplyvnený obavami z konfliktu na Blízkom východe, vysokými cenami ropy a iných komodít v dôsledku uzavretia Hormuzskeho prielivu, ako aj obavami z rastu inflácie a možného uťahovania monetárnej politiky.
So štartom výsledkovej sezóny a začiatkom rokovaní o mierovej dohode sa nálada na trhoch výrazne zlepšila. Index S&P 500 vzrástol od tohtoročného dna približne o 17 % a od začiatku roka si pripisuje zisk okolo 8 %. Ešte silnejší výkon podáva technologický Nasdaq, ktorý je od začiatku roka vyššie takmer o 11 %. Výraznú úlohu pri zmene sentimentu zohrala práve výsledková sezóna, najmä v sektore technológií a polovodičov. Tá upriamila pozornosť investor na jeden z najvýznamnejších trendov súčasnosti – AI boom, ktorý v posledných mesiacoch opäť výrazne nabral na dynamike.
Tento trend potvrdzujú aj štyri spoločnosti s najvyššími investíciami do umelej inteligencie – Amazon, Microsoft, Alphabet (materská spoločnosť Googlu) a Meta. Tie oznámili ďalšie zvýšenie kapitálových výdavkov na tento rok, pričom ich celkový objem by mal dosiahnuť viac ako 700 miliárd dolárov. Podľa niektorých odhadov by sa v nasledujúcich piatich rokoch mohli tieto investície priblížiť až k úrovni 5 biliónov dolárov.
Rast kapitálových výdavkov spolu so silnými výsledkami technologických a polovodičových spoločností za prvý kvartál sa premieta do výrazného rastu ich akcií. V tomto blogu sa preto zameriame práve na sektor polovodičov a na vybrané spoločnosti, ktoré svojím výkonom významne podporujú rast hlavných akciových indexov.
Polovodičový sektor s rekordným rastom
Ak sa pozrieme na polovodičové spoločnosti, ťažko by sme hľadali sektor, ktorý tento rok rastie rýchlejšie. Polovodičové ETF SOXX zaznamenalo v posledných mesiacoch historický rast, keď len v priebehu apríla rástlo až neuveriteľných 18 dní po sebe a za tento čas pridalo takmer 50 %, čo bola jeho rekordne najdlhšia séria. Celkovo je od začiatku roka v pluse už o približne 109 %.
Výkonnosť indexov S&P 500, Nasdaq a ETF SOXX za posedných 12 mesiacov
Zdroj: Google Finance, (údaje k 15.6.2026)
Pri pohľade na štruktúru indexu S&P 500, ktorý je rozdelený do 11 hlavných sektorov a 25 odvetvových skupín, je zrejmý posun v rámci jeho zloženia. Americké polovodičové spoločnosti dnes tvoria rekordných 18 % celkovej trhovej kapitalizácie indexu S&P 500, čo je najväčšia váha v rámci ktorejkoľvek odvetvovej skupiny (údaj k máju 2026). Zároveň ale spoločnosti z tejto skupiny výrazne prispievajú aj k výkonnosti indexu S&P 500 v tomto roku. Práve polovodičové firmy Nvidia, Micron, Broadcom, AMD a Intel stoja za viac ako 50 percentami tohtoročného rastu indexu S&P 500, čo vidíme na grafe.
Podiel najväčších odvetví na indexe S&P 500
Zdroj: Bloomberg, (údaj k 17.5.2026)
Podiel jednotlivých firiem na tohtoročnom zisku indexu S&P 500 v bodoch
Zdroj: Bloomberg, (údaj k 17.5.2026)
Pamäť je nové zlato polovodičového trhu
Jednou zo skupín polovodičových spoločností, ktorej sa v súčasnosti mimoriadne darí, sú firmy zamerané na návrh a výrobu pamäťových čipov. Kľúčovú úlohu zohráva tzv. typ pamätí High Bandwidth Memory (HBM), ktoré vznikajú vrstvením viacerých pamäťových čipov do jedného celku. Práve tieto vysokorýchlostné pamäte sú nevyhnutné pre efektívne fungovanie moderných AI čipov – bez nich by dnešné pokročilé výpočty a spracovanie dát v oblasti umelej inteligencie nebolo možné realizovať v takej miere, ako ich poznáme dnes. Z globálneho nedostatku a vysokého dopytu po tomto type čipov ťažia napr. kórejské spoločnosti Samsung a SK Hynix alebo americké firmy Micron alebo Sandisk, ktorý je zároveň tento rok jednoznačne najvýkonnejšou akciou z indexu S&P 500. Po strmom raste v posledných mesiacoch dokonca prekonali Samsung, SK Hynix a Micron trhovú kapitalizáciu 1 bilióna dolárov, čím sa zaradili medzi 15 najhodnotnejších firiem sveta. Zaujímavé je aj to, že vďaka raketovému rastu tvoria Samsung a SK Hynix už viac ako polovicu juhokórejského akciového indexu KOSPI.
Výkonnosť firiem Samsung, SK Hynix, Micron a SanDisk za posledných 12 mesiacov
Zdroj: Google Finance, (údaje k 15.6.2026)
Firmy zamerané na pamäťové čipy by sa zároveň mali zaradiť medzi najziskovejšie spoločnosti sveta už v tomto roku. Samsung by sa mal umiestniť na druhom mieste, pričom jeho zisk má medziročne vzrásť približne päťnásobne – z 31 na takmer 156 miliárd dolárov. SK Hynix by sa mal posunúť z 18. priečky na 6. miesto v rebríčku najziskovejších firiem v roku 2026. Najvýraznejší skok sa očakáva pri spoločnosti Micron, ktorej zisk by mohol vzrásť takmer desaťnásobne, z 8,5 miliardy na približne 82 miliárd dolárov. Vďaka tomu by sa posunula z 49. až na 9. miesto. Na obrázku nižšie sú uvedené spoločnosti, ktoré by sa podľa očakávaných ziskov mali umiestniť v prvej desiatke.
Zmena najziskovejších firiem z pohľadu čistého zisku medzi rokmi 2025 a 2026
Zdroj: Dow Jones Market Data analysis of FactSet data, Andrew Barnett/Wall Street Journal
Rast CPU segmentu a pokračujúca sila polovodičových gigantov
Ďalšou skupinou, ktorej akcie zažívajú v posledných mesiacoch strmý rast, sú spoločnosti, ktoré sa venujú návrhu a výrobe centrálnych procesorov (CPU) ako napr. Intel alebo AMD. Po zverejnení výsledkov za prvý kvartál dosiahli akcie oboch firiem historické maximá. Intelu v minulom roku veľmi pomohla aj americká vláda, ktorá v spoločnosti získala 10-percentný podiel, ale aj investície v hodnote miliárd dolárov od spoločností Nvidia a SoftBank. Vrchní predstavitelia Intelu a AMD sa na konferenčných hovoroch po oznámení výsledkov zhodli na jednom kľúčovom trende – s nástupom AI agentov (agentic AI) sa bude pomer CPU (centrálne procesory) a GPU (grafické procesory) meniť viac v prospech CPU. Pozitívne očakávania ohľadom budúceho dopytu sa premietajú aj do zlepšených odhadov tržieb a ziskov, ako aj samotných cien akcií. Za posledných 12 mesiacov vzrástli akcie AMD o 333 % a akcie Intelu o 516 %.
Darí sa však aj stáliciam ako Nvidia, TSMC alebo ASML, ktoré naplno profitujú z AI boomu. Nvidia si naďalej drží pozíciu lídra na trhu s hardvérom pre umelú inteligenciu a zároveň si udržuje pozíciu najhodnotnejšej spoločnosti sveta. Dopyt po jej najnovších AI čipoch výrazne prevyšuje dostupnú kapacitu, čo vedie k dlhým čakacím lehotám a zároveň umožňuje firme udržiavať vysoké marže. Zaujímavosťou je, že Nvidia postupne rozširuje svoj biznis model – nedávno totižto oznámila ambíciu vstúpiť aj na trh s CPU s pomocou „superčipu“, kde chce priamo konkurovať hráčom ako AMD či Intel. Tento „superčip“ by podľa Nvidie mal spájať doteraz samostatné systémové komponenty CPU a GPU do jedného kusu.
Kľúčovým článkom celého ekosystému zostáva naďalej aj taiwanská TSMC, najväčší kontraktačný výrobca čipov na svete, ktorý ťaží z rastúcich objednávok od všetkých hlavných hráčov vrátane Nvidie či AMD. Pokročilé výrobné procesy (napr. 3 nm výroba čipov) jej dávajú výrazný technologický náskok pred konkurenciou. Rovnako nezastupiteľnú úlohu hrá aj holandská ASML, ktorej litografické stroje sú nevyhnutné na výrobu najmodernejších čipov – bez jej technológie by dnešný AI boom prakticky neexistoval. Vďaka rastu z posledných mesiacov sa ASML na začiatku júna stala prvou verejne obchodovanou európskou firmou, ktorá prekonala trhovú kapitalizáciu 700 miliárd dolárov.
Výkonnosť firiem AMD, Intel, TSMC, Nvidia a ASML za posledných 12 mesiacov
Zdroj: Google Finance, (údaje k 15.6.2026)
Je tento rast udržateľný?
Polovodičový priemysel zaznamenal za posledných 12 mesiacov bezprecedentný boom, pričom globálne predaje rástli o desiatky až stovky percent. Hlavným motorom tohto vývoja je masívny dopyt po AI čipoch a pokročilých pamäťových riešeniach pre dátové centrá. Do budúcnosti sa však čoraz častejšie objavuje otázka, či je aktuálne tempo dlhodobo udržateľné, alebo či sa nachádzame na vrchole cyklického rastu. Jednoznačnú odpoveď v tejto fáze trhového cyklu nie je možné s istotou určiť, no dôležité je vnímať širší kontext.
Niektorí odborníci prirovnávajú aktuálnu situáciu k internetovej bubline z prelomu tisícročí. Kľúčový rozdiel však spočíva v tom, že kým vtedy boli vysoké valuácie často odtrhnuté od reality, dnes sú podporené silným rastom tržieb a ziskov. To potvrdili aj výsledky polovodičových spoločností za prvý kvartál 2026.
O tom, či súčasná dynamika pretrvá, rozhodnú nasledujúce kvartály. Akcie vybraných spoločností z tohto segmentu, ako Nvidia, ASML či TSMC, zároveň nájdeme aj v našich investičných riešeniach, napríklad vo Fonde maximalizovaných výnosov alebo vo Fonde budúcnosti.
Disclaimer
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.