August 2026
Vývoj konfliktu na Blízkom východe nepriniesol v auguste výraznejší posun. Napätie sa do veľkej miery presunulo z priamej vojenskej konfrontácie do roviny ekonomického tlaku. Administratíva prezidenta Trumpa spolu s americkým ministrom financií Bessentom avizovali zámer výrazne sprísniť ekonomický tlak na Teherán, čo minister financií prirovnal k operácii s názvom „ekonomický Deň-D“. Následne Spojené štáty oznámili zámer uvaliť sankcie na krajiny a finančné inštitúcie, vrátane európskych a čínskych subjektov, ktoré budú pokračovať v obchodných vzťahoch s Iránom. Americký minister financií zároveň upozornil, že všetky subjekty podieľajúce sa na praní peňazí v prospech Iránu riskujú stratu prístupu k dolárovému finančnému systému.
Čínski predstavitelia reagovali varovaním, že snaha viesť voči Iránu a jeho obchodným partnerom „hospodársku vojnu“ nebude úspešná. Čína je pre Irán kľúčovým ekonomickým spojencom a zároveň najväčším odberateľom jeho ropy. Pod americké sankcie by mali spadnúť aj čínske banky, ktoré spracovávajú platby za iránsku ropu. Biely dom však zatiaľ váha s ich okamžitým zablokovaním. Bessent priznal, že nechce narušiť stabilitu globálneho finančného systému a dal Číne čas na prerušenie väzieb.
Hoci Donald Trump avizoval posun od priamej vojenskej konfrontácie k využívaniu ekonomických nástrojov, koniec mesiaca priniesol ďalšiu výmenu raketových útokov medzi oboma stranami. Pretrvávajúce geopolitické riziká sa odrazili aj na trhu s ropou, ktorej cena sa v auguste zvýšila z 88 na 90 dolárov za barel (Brent). K rastu cien prispieva najmä situácia ohľadom ťažko prechodného Hormuzského prielivu, kľúčovej tepny globálneho obchodu s ropou.
Vyššie clá pre Kanadu
Zhoršila sa aj situácia medzi USA a Kanadou. Americká administratíva oznámila zavedenie 50 % ciel na tovary v hodnote približne 19,9 miliardy dolárov. Kanadská vláda reagovala vyhlásením, že kroky Washingtonu považuje za nespravodlivé a ekonomicky neopodstatnené. Následne oznámila odvetné clá na americký tovar v hodnote 20 miliárd dolárov.
Prejav Warsha v Jackson Hole
V auguste sa uskutočnilo aj Ekonomické sympózium v Jackson Hole, na ktorom sa stretávajú finanční odborníci z celého sveta. Za rečnícky pult sa postavil aj šéf amerického Fedu Warsh, ktorý vo svojom prejave zdôraznil, že inflácia v USA zostáva naďalej príliš vysoká a jej vývoj zatiaľ neposkytuje dostatočný priestor na spokojnosť. Stav americkej ekonomiky však hodnotil pomerne pozitívne. Hoci nenaznačil konkrétny ďalší vývoj úrokových sadzieb, jeho vyjadrenia mali jastrabí charakter.
Akciové trhy
USA
Americké akciové trhy si zo situácie na Blízkom východe nerobili ťažkú hlavu, keďže v auguste opäť prepisovali historické maximá. Nový rekord dosiahli Dow Jones, ktorý vzrástol o 1,34 %, Nasdaq, ktorý pridal 3,93 % a aj S&P 500, ktorý v auguste prvýkrát prekonal hranicu 7 800 bodov a celkovo stúpol o 2,62 %.
Nvidia a AMD s dobrými výsledkami
Sektor polovodičov nezaznamenal výraznejší pohyb. Po páde z minulého mesiaca si polovodičové ETF SOXX pripísalo 1,22 %. Na záver výsledkovej sezóny svoje výsledky zverejnili viaceré dôležité firmy z tohto sektora, medzi nimi aj najväčšia firma na svete Nvidia. Spoločnosť prekonala očakávania analytikov, keď tržby medziročne vzrástli o 106 % na 96,2 miliardy dolárov, pričom zisk sa dokonca zvýšil až o 126 % na takmer 60 miliárd dolárov. Obzvlášť prekvapivé bolo to, že Nvidia očakáva v fiškálnom roku 2028 nárast tržieb o 70 %, zatiaľ čo predpoklad analytikov bol približne 44 %. Tento odhad by bol ešte vyšší, keby Nvidiu neobmedzoval nedostatok niektorých komponentov ako napr. pamäťové čipy. Akcie po oznámení výsledkov narástli o takmer 9 %. Za celý mesiac pridali 9,98 %.
Okrem výsledkov bolo zaujímavou novinkou aj oznámenie spolupráce Nvidie s najväčšími správcami aktív na Wall Street. Jej cieľom je zmobilizovať viac ako 500 miliárd dolárov kapitálu na financovanie AI infraštruktúry a nákupu jej čipov. CEO Nvidie Jensen Huang označil výpočtový výkon za novú triedu investičných aktív, ktorá môže slúžiť na financovanie rozvoja umelej inteligencie. Nový model financovania má zákazníkom Nvidie umožniť budovať dátové centrá a rozširovať AI kapacity bez výrazného zaťaženia vlastných súvah, pričom potrebný kapitál poskytnú súkromní a inštitucionálni investori.
Výsledky zverejnil aj jeden z najväčších rivalov Nvidie, spoločnosť AMD. Tie potvrdili silný dopyt po riešeniach súvisiacich s umelou inteligenciou. Napriek tomu, že firma výrazne prekonala očakávania analytikov, výsledky nestačili uspokojiť mimoriadne vysoké očakávania investorov. Tržby medziročne vzrástli o 50 % na 11,5 miliardy dolárov, čím prekonali konsenzus trhu. Hlavným motorom bol segment dátových centier, ktorého tržby sa viac než zdvojnásobili. AMD zároveň zlepšilo výhľad na tretí kvartál. Dôležitým strategickým oznámením bolo aj partnerstvo so spoločnosťou Anthropic a rozšírenie spolupráce s Microsoftom na platforme Azure, ktoré majú posilniť postavenie AMD v oblasti umelej inteligencie. Napriek silným výsledkom akcie AMD stratili približne 7 %, čo odráža mimoriadne vysoké očakávania trhu voči spoločnostiam profitujúcim z boomu umelej inteligencie. Za celý mesiac akcie klesli o 1,14 %.
Darilo sa aj tradičnejším odvetviam
Viac sa darilo tradičnejším sektorom ako napr. zdravotníctvo alebo tovary dlhodobej spotreby (consumer discretionary), v ktorých investori videli väčšiu stabilitu. Z tohto vývoja profitoval aj náš ESG fond dividendových akcií, ktorý si za mesiac pripísal 0,92 % (12-mesačná výkonnosť 24,2 %).
K pozitívnej výkonnosti sektora zdravotníctva čiastočne prispela aj výkonnosť najväčšej spoločnosti z tohto odvetvia Eli Lilly. Tá v auguste zverejnila aj svoje výsledky za druhý kvartál, ktoré s prehľadom prekonali odhady. Firma zároveň zvýšila svoj celoročný výhľad tržieb, a to najmä vďaka rastúcemu dopytu po jej lieku na chudnutie Zepbound a lieku na liečbu cukrovky Mounjaro. Akcie za mesiac vzrástli o 0,69 %.
Dôležitou novinkou z tohto sektora boli aj výsledky experimentálnej personalizovanej vakcíny proti rakovine od spoločností Merck a Moderna, ktorá dosiahla pozitívne počiatočné výsledky vo svojej prvej veľkej klinickej štúdii fázy III. Liečba preukázala, že u pacientov s pokročilým melanómom (rakovinou kože) po chirurgickom zákroku významne znižuje riziko návratu rakoviny a zabraňuje jej šíreniu do ďalších častí tela. Toto oznámenie pomohlo obom spoločnostiam, akcie firmy Merck v auguste vzrástli o 13,49% a Moderny dokonca až o 156 %.
Jeden z najvýznamnejších súdnych sporov pre Metu skončil dohodou
Výraznému tlaku čelila v auguste spoločnosť Meta v súvislosti s jedným z najvýznamnejších súdnych sporov vo svojej histórii. Koalícia 29 amerických štátov ju obvinila, že platformy Facebook a Instagram zámerne podporujú návykové správanie detí a mladistvých. Štyri štáty, ktoré stáli na čele tohto úsilia ako žalobcovia, požadovali náhradu škody vo výške až 193 miliárd dolárov. Spor napokon vyústil do historického mimosúdneho vyrovnania, v rámci ktorého sa Meta zaviazala zaplatiť takmer 17 miliárd dolárov. Celková suma vyrovnania predstavuje pre spoločnosť Meta približne tri až štyri mesiace zisku alebo približne jeden mesiac tržieb. Dohoda zahŕňa aj štrukturálne zmeny vo fungovaní aplikácií pre mladistvých ako napr. časové limity alebo nočné zablokovanie notifikácií. Akcie za mesiac skončili v pluse o 2,81 %.
Pozitívnu výkonnosť sme zaznamenali na Fonde maximalizovaných výnosov, ktorý si pripísal 1,8 % (12-mesačná výkonnosť 11,93 %) a Fonde budúcnosti, ktorý vzrástol o 0,74 % (12-mesačná výkonnosť 20,5 %).
Európa
V Európe sme videli na akciových trhoch zmiešaný vývoj. Napriek dobrým výsledky spoločností ale aj niektorým makroekonomickým dátam, ako napr. zverejnené prieskumy podnikateľskej aktivity (PMI), ktoré ukázali nečakané zlepšenie, si niektoré európske akciové indexy zažili negatívny mesiac.
- Francúzsky CAC 40 odpísal 2,06 %,
- britský FTSE 100 klesol o 0,4 %,
- širší európsky index Stoxx Europe 600 naopak posilnil o 0,29 %,
- a nemecký DAX stúpol o 2,45 %.
Výsledky zverejnil aj jeden z najväčších konkurentov spomínaného amerického Eli Lilly, dánska farmaceutická spoločnosť Novo Nordisk. Investorov nepotešila najmä znížená prognóza tržieb a zisku. Dánsky gigant uviedol, že pokles tržieb čaká najmä v USA. Za slabším výhľadom stojí najmä rastúca konkurencia a negatívny vplyv zníženého krytia liekov na liečbu obezity v programe Medicaid. Akcie po výsledkoch oslabovali, celkovo za mesiac klesli o 4,6 %.
Ázia
Po dlhšom období zvýšenej volatility zažil juhokórejský index Kospi relatívne pokojný mesiac, počas ktorého vzrástol o 3,4 %. Darilo sa aj japonskému indexu Nikkei, ktorý si pripísal 3,03 %, ako aj čínskemu indexu Shanghai Composite, ktorý pridal 4,02 %.
Naopak, index Hang Seng po silnom raste v predchádzajúcom mesiaci tentoraz zaznamenal pokles o 1,23 %. K slabšej výkonnosti čínskeho trhu prispela aj negatívna výkonnosť niektorých technologických spoločností ako napr. Alibaba, ktorej kvartálne výsledky investorov nepotešili a akcie po ich zverejnení klesli. O pár dní neskôr navyše prišlo oznámenie o tom, že Alibaba vydáva nové akcie s cieľom financovať investície do infraštruktúry umelej inteligencie. Akcie celkovo v auguste klesli o 2,39 %.
Dlhopisové trhy
V auguste čelil trh s americkými štátnymi dlhopismi silnému tlaku, ktorý sa prejavil rastom výnosov (čo znamenalo pokles cien dlhopisov), pričom výnosy dlhších maturít dosiahli mnohoročné rekordy. Výnos 30-ročných amerických dlhopisov sa počas mesiaca vyšplhal až k 5,34 %, čo predstavuje najvyššiu úroveň od roku 2007. Mierne vzrástli aj výnosy 10-ročných dlhopisov, a to z 4,75 % na 4,76 % Investori tak reagovali na rastúci americký štátny dlh, ktorý už prekročil hranicu 40 biliónov dolárov, neistotu okolo menovej politiky Fedu, zvýšenú ponuku korporátnych dlhopisov a silnejúce inflačné tlaky podporené rastom cien ropy.
Na tento vývoj zareagovalo aj americké ministerstvo financií, ktoré oznámilo že od septembra zdvojnásobí objem spätných nákupov dlhodobých štátnych dlhopisov (z pôvodných 2 miliárd na najmenej 4 miliardy dolárov na operáciu). Tento krok mal za úlohu podporiť likviditu a dočasne zmierniť prudký rast výnosov.
Európske dlhopisy sa vyvíjali podobne:
- Nemecké výnosy na 10-ročných dlhopisoch sa posunuli z 3,2 % na 3,32 %, čo boli najvyššie hodnoty od roku 2011.
- Francúzske výnosy na 10-ročných dlhopisoch stúpli z 4 % na 4,17 %, čo bola najvyššia úroveň od roku 2008.
- Výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch vzrástli z 5,04 % na 5,14 %.
V auguste si z našich dlhopisových fondov pripísal pozitívnu výkonnosť iba Euro Plus Fond:
- Euro Plus Fond stúpol o 0,16 % (12-mesačná výkonnosť 1,45 %),
- Eurový dlhopisový fond odpísal 0,09 % (12-mesačná výkonnosť 0,58 %),
- a Fond dlhopisových príležitostí stratil 0,02 % (12-mesačná výkonnosť 0,28 %).
Naše zmiešané fondy si v auguste prešli taktiež zmiešaným vývojom:
- Aktívne portfólio si pripísalo 1,42 % (12-mesačná výkonnosť 10,76 %),
- Global Renta stúpla o 1,01 % (12-mesačná výkonnosť 5,37 %),
- a Fond zodpovedného investovania klesol o 0,32 % (12-mesačná výkonnosť 6,91 %).
Menové trhy
Dolár voči euru pokračoval v oslabovaní aj v auguste, keď sa posunul z 1,1535 EUR/USD na 1,1617 EUR/USD. Prispela k tomu neistota ohľadom menovej politiky Fedu, ale aj určité makroekonomické dáta ako napr. údaje z trhu práce USA, ktoré viedli k poklesu očakávaní ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb. Euru pomáhali aj dobré údaje rýchleho odhadu indexov nákupných manažérov (PMI). Zároveň je tu aj veľká pravdepodobnosť toho, že na najbližšom zasadnutí ECB zvýši úrokové sadzby. Pri Fede je pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na najbližšom zasadnutí okolo 50 %.
Komodity
Ako už bolo spomenuté v úvode, kvôli neistote ohľadom situácie na Blízkom východe sa ceny ropy zvýšili. Výrazne sa však darilo zlatu, ktorého cena vzrástla z 4 043 USD na 4 441 USD za uncu. Pomáhali tomu najmä spomínaná nervozita na dlhopisovom trhu, rast výnosov, neistota ohľadom konfliktu na Blízkom východe, oslabujúci dolár a obavy investorov zo znehodnotenia dolára a z neudržateľnosti obrovského dlhu USA. Investori zlato pravdepodobne vnímali ako bezpečný prístav. Podobným vývojom si prešlo aj striebro. Pozitívna výkonnosť týchto komodít pomáhali aj nášmu Fondu reálnych aktív, ktorý vzrástol o 1,41 % (12-mesačná výkonnosť 13,95 %).
Disclaimer
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.
Dôležité právne upozornenia
Toto je reklamné oznámenie. Pokiaľ nie je uvedené inak, zdroj údajov je spoločnosť Erste Asset Management GmbH. Komunikačným jazykom distribučných miest je nemčina a v prípade správcovskej spoločnosti okrem toho aj angličtina.
Prospekt pre fondy PKIPCP (ako aj jeho prípadné zmeny) sa vypracúva a zverejňuje v súlade s ustanoveniami zákona InvFG 2011 v platnom znení. Pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH sa v súlade s ustanoveniami zákona AIFMG v spojení so zákonom InvFG 2011 vypracúvajú „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Prospekt, „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ ako aj základný informačný list sú v aktuálne platnej verzii k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com v sekcii Povinné zverejnenia a sú bezplatne k dispozícii záujemcom o investovanie v sídle príslušnej správcovskej spoločnosti, ako aj v sídle príslušnej depozitnej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu, jazyky, v ktorých je k dispozícii prospekt, resp. „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“ a základný informačný list, ako aj prípadné ďalšie miesta, kde je možné dokumenty vyzdvihnúť, sú uvedené na webovej stránke www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemeckom a anglickom jazyku na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj u správcovskej spoločnosti.
Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala na účely distribúcie podielových listov v zahraničí, s ohľadom na regulačné požiadavky.
Upozornenie: Chystáte sa kúpiť produkt, ktorý môže byť ťažko zrozumiteľný. Pred prijatím investičného rozhodnutia vám odporúčame prečítať si uvedené dokumenty fondu. Tieto dokumenty môžete bezplatne získať okrem vyššie uvedených miest aj v príslušnom sídle sprostredkovateľskej Sparkasse a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si môžete stiahnuť aj elektronicky na adrese www.erste-am.com.
Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne charakteristiky našich investorov, pokiaľ ide o výnos, daňovú situáciu, skúsenosti a znalosti, investičný cieľ, finančnú situáciu, schopnosť znášať straty alebo toleranciu voči riziku. Minulý vývoj hodnoty neumožňuje vyvodiť spoľahlivé závery o budúcom vývoji fondu.
Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Hodnota podielových listov a ich výnosy môžu stúpať aj klesať. Aj zmeny výmenných kurzov môžu ovplyvniť hodnotu investície pozitívne aj negatívne. Existuje preto možnosť, že pri spätnom odkúpení podielov dostanete späť menej, ako bola pôvodne investovaná suma. Osoby, ktoré majú záujem o nákup podielov v investičných fondoch, by si pred prípadnou investíciou mali prečítať aktuálny prospekt (prospekty) alebo „Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG“, najmä upozornenia na riziká, ktoré sú v nich uvedené. Ak je mena fondu iná ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu pozitívne alebo negatívne ovplyvniť hodnotu investície, ako aj výšku nákladov vznikajúcich vo fonde – prepočítaných na domácu menu.
Tento finančný produkt nesmieme priamo ani nepriamo ponúkať, predávať, ďalej predávať ani dodávať fyzickým alebo právnickým osobám, ktoré majú bydlisko alebo sídlo spoločnosti v krajine, v ktorej je to zákonom zakázané. V takomto prípade nesmieme poskytovať ani žiadne informácie o produkte.
Informácie o obmedzeniach distribúcie fondu americkým alebo ruským štátnym príslušníkom nájdete v príslušných upozorneniach v prospekte alebo v „Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG“.
Toto oznámenie výslovne nepredstavuje investičné odporúčanie, ale iba odráža aktuálny názor trhu. Toto oznámenie teda nenahrádza investičné poradenstvo.
Tento dokument nepredstavuje distribučnú činnosť správcovskej spoločnosti a nesmie sa preto chápať ako ponuka na nákup alebo predaj finančných alebo investičných nástrojov.
Spoločnosť Erste Asset Management GmbH je prepojená s Erste Bank a rakúskymi sporiteľňami.
Vezmite prosím na vedomie aj „Informácie o nás a našich službách v oblasti cenných papierov“ vašej bankovej inštitúcie.