Prvá polovica roka bola poznačená neistotou na kapitálových trhoch. Geopolitické napätie, vojna v Iráne, obchodné konflikty, diskusie o clách a politické riziká opakovane vyvolávali nervozitu na trhoch. Zároveň však mnohé trhy dosahovali mimoriadne dobré výsledky. Tento rozpor medzi vnímaným negatívnym spravodajským prostredím a výkonom trhov bol jednou z charakteristických čŕt prvej polovice roka.
Pre investorov z toho vyplýva dôležitý záver: Trhy nereagujú na každú správu rovnako. Rozhodujúce je, či daná udalosť mení ekonomické fundamenty – teda rast, zisky spoločností, infláciu, úrokové sadzby alebo likviditu. Pokiaľ tieto faktory zostanú nezmenené, akciové trhy môžu zostať odolné aj v náročnom prostredí.
Prehľad najdôležitejších bodov
🔎 Odolné trhy napriek celosvetovej neistote: Mnohé akciové trhy si v prvej polovici roka viedli dobre, hoci situácia v oblasti geopolitických správ zostávala napätá.
🔎 Titulky v správach nie sú automaticky hnacou silou trhu: Pre kapitálové trhy je najdôležitejšie, či udalosti ovplyvňujú zisky spoločností, rast, infláciu alebo úrokové sadzby.
🔎 Umelá inteligencia zostáva kľúčovou témou: AI poháňa očakávania, investície a potenciál zisku – nielen medzi veľkými technologickými spoločnosťami, ale čoraz viac aj v rámci celého hodnotového reťazca.
🔎 Trh si musí zvyknúť na nové emisie akcií: V blízkej budúcnosti pravdepodobne nasledujú ďalšie väčšie emisie akcií. Trh si musí na tieto objemy „zvyknúť“, čo v krátkodobom horizonte viaže kapitál.
🔎 Kľúčová je naďalej vyváženosť: Súčasná situácia si nevyžaduje ani čisto ofenzívny, ani čisto defenzívny prístup. Rozsiahla diverzifikácia zostáva naďalej nevyhnutná.
Trhy sa zameriavajú na fundamentálne faktory
Prvá polovica roka opäť ukázala, že existuje rozdiel medzi tým, čo je politicky alebo spoločensky významné, a tým, čo má trvalý vplyv na kapitálové trhy. Geopolitické udalosti môžu pritiahnuť pozornosť a vyvolať krátkodobú volatilitu. Z dlhodobého hľadiska však najviac záleží na tom, či ovplyvňujú zisky podnikov, investície, spotrebu, infláciu alebo náklady na financovanie.
To vysvetľuje, prečo trhy zostali odolné napriek mnohým negatívnym správam. Svetová ekonomika preukázala odolnosť, mnohé spoločnosti zaznamenali solídne výsledky a podporu poskytli očakávania menej reštriktívnej menovej politiky. Fundamentálny výhľad bol teda lepší, než by naznačovali správy.
Upozornenie: investovanie do cenných papierov zahŕňa riziká aj príležitosti.
Toto rozlíšenie je pre investorov kľúčové. Kto automaticky interpretuje každú politickú eskaláciu ako investičný signál, riskuje, že si pomýli krátkodobú neistotu s dlhodobým významom pre trh. Nejde o to, aby sa riziká ignorovali, ale o to, aby sa zasadili do správneho ekonomického kontextu.
Svetový poriadok v prechode
Geopolitická neistota bude pravdepodobne aj v nasledujúcich rokoch kľúčovou otázkou. Svetový poriadok sa mení. USA sa postupne sťahujú zo svojej predchádzajúcej úlohy jednoznačne dominantnej hegemónnej sily, zatiaľ čo na význame naberajú iné centrá moci. Či to povedie k bipolárnemu svetu medzi USA a Čínou, k systému súperiacich blokov alebo k multipolárnemu poriadku, to sa ešte uvidí.
Úloha, ktorú budú USA v budúcnosti zohrávať v globálnej politike, je neistá. To zvyšuje neistotu na trhoch. (c) unsplash
Pre kapitálové trhy to znamená štrukturálne vyššiu mieru neistoty. Obchodné konflikty, diskusie o clách, geopolitické napätia a regionálne posuny v rozložení síl sa stanú častejšou súčasťou trhovej situácie. Nie každý geopolitický vývoj však automaticky mení smerovanie trhov. Takéto udalosti nadobúdajú osobitný význam vtedy, keď narušujú dodávateľské reťazce, výrazne ovplyvňujú ceny energie, vyvolávajú inflačný tlak alebo negatívne ovplyvňujú zisky podnikov.
Umelá inteligencia ako hnací motor rastu
Umelá inteligencia bola opäť kľúčovým faktorom podporujúcim trhy. Umelá inteligencia naďalej patrí medzi hlavné štrukturálne hnacie sily rastu a ovplyvňuje očakávania týkajúce sa produktivity, investícií a ziskov podnikov.
Už tu nejde len o jednotlivé veľké technologické spoločnosti. Rozsah tejto problematiky je širší: prospech z toho môžu mať polovodiče, dátové centrá, energetická infraštruktúra, softvér, spracovanie údajov aj spoločnosti, ktoré využívajú umelú inteligenciu na zvýšenie efektívnosti. Zároveň sa však tieto vysoké očakávania musia čoraz viac premietať do konkrétnych tržieb, marží a ziskov.
Umelá inteligencia bola v prvej polovici roka vnímaná aj ako silný motor rastu. V druhej polovici roka bude kľúčové sledovať, či zisky spoločností dokážu držať krok s očakávaniami trhu. (c) unsplash
V druhej polovici roka bude preto dôležité sledovať, či zisky spoločností dokážu držať krok s očakávaniami trhu. Latka zostáva nastavená vysoko, najmä v segmentoch, kde ocenenia už odrážajú značný optimizmus.
V technologickom sektore sa očakávajú významné vstupy na burzu
Je pravdepodobné, že prvotné verejné ponuky akcií budú naďalej naberať na sile. K tomu prispieva silný vývoj trhu v posledných mesiacoch, vyššie valuácie, priaznivejšie podmienky financovania a konštruktívnejšie prostredie na kapitálovom trhu.
Pozornosť by mohli pritiahnuť rozsiahlejšie primárne emisie akcií, najmä v odvetviach technológií a umelej inteligencie. Takéto emisie by nielen predstavovali nové investičné príležitosti, ale slúžili by aj ako test ochoty trhu podstupovať riziko. Ukázali by, či sú investori ochotní akceptovať vysoké ocenenia výmenou za vyhliadky na dlhodobý rast.
Zároveň musí trh absorbovať dodatočný objem emisií. Obdobia s vysokou aktivitou v oblasti IPO môžu v krátkodobom horizonte viazať kapitál a oslabiť dynamiku trhu. Úspešné IPO však môžu trh aj rozšíriť.
Druhá polovica roka: konštruktívna, ale nie bez rizika
Výhľad na druhú polovicu roka je vo všeobecnosti pozitívny. Svetová ekonomika naďalej rastie, mnohé spoločnosti sú v stabilnej pozícii a rizikové aktíva si v tomto prostredí zachovávajú svoj význam. Zároveň však inflácia, úrokové sadzby, politická neistota a geopolitické napätie zostávajú kľúčovými faktormi.
Kľúčovú úlohu zohrávajú trendy v ziskoch. Pokiaľ budú spoločnosti schopné rásť a udržať si svoje marže, základy akciových trhov zostanú nedotknuté. Ak sa očakávania nenaplnia, najmä vysoko oceňované segmenty trhu by sa mohli stať náchylnejšími na poklesy.
Kľúčovým faktorom zostáva aj menová politika. Trhy očakávajú menej reštriktívny postoj centrálnych bánk. To, či sa tieto očakávania naplnia, závisí do veľkej miery od inflácie a ekonomických údajov. Zníženie úrokových sadzieb môže mať podporný účinok, nie je však samo o sebe pozitívne, ak je motivované obavami z výrazného spomalenia rastu.
K tomu sa pridáva aj politický rozmer – najmä obchodná a colná politika USA, vývoj vnútornej politiky a budúca úloha USA v globálnej ekonomike by mohli opäť vyvolať určitú volatilitu. Navyše, v novembri sa blížia dôležité americké voľby do Kongresu.
Široká škála možností namiesto extrémnych postojov
V polovici roka nič nenasvedčuje tomu, že by sa portfólio malo orientovať na extrémy. Existujú pádne dôvody na to, aby sme naďalej investovali do akcií a iných rizikových aktív. Zároveň by však vzhľadom na neistoty nemalo zmysel sústrediť sa výlučne na agresívnu stratégiu. Ani súčasné prostredie však nevyžaduje úplne defenzívny postoj.
Kľúčové je mať portfólio, ktoré dokáže odolať rôznym scenárom. Akcie zostávajú dôležité, pokiaľ rast a zisky zostávajú stabilné. Po rokoch nízkych výnosov opäť zohrávajú dlhopisy v portfóliu významnejšiu úlohu a môžu prispieť k jeho stabilizácii. Z regionálneho hľadiska existuje mnoho argumentov v prospech širokej diverzifikácie: USA si zachovávajú svoj význam vďaka popredným technologickým spoločnostiam, Európa ponúka atraktívnejšie valuácie v mnohých sektoroch a rozvíjajúce sa trhy môžu prinášať selektívne príležitosti.
Diverzifikácia je dôležitá aj v oblasti umelej inteligencie. Tento trend sa neobmedzuje len na niekoľko veľkých amerických korporácií. V rámci globálneho hodnotového reťazca existujú spoločnosti v rôznych regiónoch a odvetviach, ktoré z toho môžu mať prospech.
Upozornenie: investovanie do cenných papierov zahŕňa riziká aj príležitosti.
Záver: Kľúčovým faktorom je ekonomický dopad
Prvá polovica roka ukázala, že trhy dokážu preukázať odolnosť aj napriek nepriaznivým správam. Kľúčovým faktorom bolo, že fundamentálna situácia zostala silnejšia, než naznačovali titulky v médiách. Podporu poskytli zisky spoločností, rast, očakávania poklesu úrokových sadzieb a štrukturálne témy, ako je umelá inteligencia.
Situácia bude aj v druhej polovici roka náročná, ale nie neatraktívna. Investori by mali k rizikám pristupovať zodpovedne a nenechať sa ovplyvniť každým titulkom v médiách. Dôležité je, či politická alebo geopolitická neistota skutočne povedie k negatívnym vplyvom na hospodárstvo.
Kľúčové posolstvo teda znie: pokračujte v investovaní, diverzifikujte svoje portfólio a sledujte fundamentálne ukazovatele. Nie každý titulok v správach je signálom na investovanie. Dôležité je, čo to znamená pre rast, infláciu, úrokové sadzby a zisky spoločností.
Disclaimer
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.